Risikoneutrale Unternehmensbewertung und Multiplikatoren

ضرب‌کننده‌ها بخش مرکزی ارزش‌گذاری عملی شرکت هستند. اما در بحث علمی این روش بحث برانگیز است. نظر غالب این است که ارزیابی با چندگانه فقط تقریب های عمل گرایانه تولید می کند. از سوی دیگر، ارزش‌گذاری جریان نقدی تنزیل‌شده از نظر تئوری کاملاً مستدل در نظر گرفته می‌شود.

آندره کلنرز نشان می‌دهد که ارزیابی ریسک خنثی هم پایه تحلیلی ارزش‌گذاری با مضرب و هم مبنای ارزیابی را تشکیل می‌دهد. ارزش‌گذاری جریان نقدی با تخفیف، و بر روی مزایای ارزش‌گذاری چند برابری در مقایسه با کاربرد عملی ارزش‌گذاری جریان نقدی تخفیف‌یافته کار می‌کند. بر اساس یک مطالعه تجربی، نویسنده توجیه می کند که چگونه می توان کیفیت تخمین یک ارزیابی چند برابری را به طور متوالی افزایش داد.

Multiplikatoren sind ein zentraler Bestandteil der praktischen Unternehmensbewertung. In der wissenschaftlichen Diskussion ist dieses Verfahren jedoch umstritten. Es herrscht die Meinung vor, dass die Bewertung mit Multiplikatoren lediglich pragmatische Näherungslösungen hervorbringt. Eine Discounted Cash Flow-Bewertung hingegen gilt als theoretisch fundiert.

André Kelleners zeigt, dass die risikoneutrale Bewertung sowohl das analytische Fundament der Bewertung mit Multiplikatoren als auch die Basis der Discounted Cash Flow-Bewertung bildet, und arbeitet Vorzüge der Multiplikatorbewertung im Vergleich zur praxisorientierten Anwendung der Discounted Cash Flow-Bewertung heraus. Der Autor begründet auf Basis einer empirischen Untersuchung, wie sich die Schätzgüte einer Multiplikatorbewertung sukzessive erhöhen lässt.