Macroeconomia I

Capítulo 1 Um giro pelo mundo ..........................................................................2
1.1	 Os	Estados	Unidos		..........................................................................3
	 Os	Estados	Unidos	ingressaram	em	uma	Nova	Economia?	................... 4
	 Devemos	nos	preocupar	com	o	déficit	comercial	dos	Estados	Unidos?	... 5
1.2	 União	Europeia		.............................................................................. 7
	 Como	reduzir	o	desemprego	europeu?	.............................................. 8
	 O	que	o	euro	fará	pela	Europa?	..................................................... 10
1.3	 China	.......................................................................................... 10
1.4	 O	futuro	....................................................................................... 12
Capítulo 2 Um giro pelo livro ...........................................................................17
2.1	 Produto	agregado	......................................................................... 17
	 PIB:	produção	e	renda	................................................................... 18
	 PIB	nominal	e	real		........................................................................ 20
	 PIB:	nível	versus	taxa	de	crescimento	............................................... 21
2.2	 Outras	variáveis	macroeconômicas	importantes		............................... 23
	 Taxa	de	desemprego		.................................................................... 23
	 Taxa	de	inflação		.......................................................................... 25
2.3	 O	curto	prazo,	o	médio	prazo	e	o	longo	prazo		............................... 29
2.4	 Um	giro	pelo	livro		........................................................................ 29
	 Fundamentos		............................................................................... 30
	 Extensões		.................................................................................... 31
	 De	volta	à	política		........................................................................ 31
	 Epílogo		....................................................................................... 31
Parte II O curto prazo ............................................................37
Capítulo 3 O mercado de bens..........................................................................38
3.1	 A	composição	do	PIB	..................................................................... 38
3.2	 Demanda	por	bens		....................................................................... 40
	 Consumo	(C)		............................................................................... 40
	 Investimento	(I)		............................................................................. 42
	 Gastos	do	governo	(G)		................................................................. 42
3.3	 Determinação	do	produto	de	equilíbrio		........................................... 43
	 Usando	a	álgebra		........................................................................ 43
	 Utilizando	um	gráfico		................................................................... 44
	 Usando	palavras		.......................................................................... 47
	 Quanto	demora	o	ajuste	do	produto?		............................................. 47
3.4	 	Investimento	igual	à	poupança:	um	modo	alternativo	de	pensar	
	 sobre	o	equilíbrio	do	mercado	de	bens		........................................... 48
3.5	 O	governo	é	mesmo	onipotente?	Uma	advertência		........................... 51
Sumárioviii MacroeconoMia
Capítulo 4 Mercados financeiros ......................................................................56
4.1	 Demanda	por	moeda		.................................................................... 56
	 Derivação	da	demanda	por	moeda		................................................ 58
4.2	 Determinação	da	taxa	de	juros	—	I		................................................ 59
	 Demanda	por	moeda,	oferta	de	moeda	e	taxa	de	juros	de	equilíbrio		. 60
	 Política	monetária	e	as	operações	de	mercado	aberto		...................... 62
	 Escolha	da	moeda	ou	escolha	da	taxa	de	juros?		.............................. 64
	 Moeda,	títulos	e	outros	ativos	......................................................... 64
4.3	 Determinação	da	taxa	de	juros	—	II	................................................ 65
	 O	que	os	bancos	fazem		................................................................ 65
	 A	oferta	e	a	demanda	por	moeda	do	Banco	Central		........................ 66
4.4	 Duas	formas	alternativas	de	examinar	o	equilíbrio	............................ 70
	 O	mercado	interbancário	e	a	taxa	do	mercado	interbancário		........... 71
	 Oferta	de	moeda,	demanda	por	moeda	e	o	multiplicador	monetário		.. 71
Capítulo 5 Mercados de bens e mercados financeiros: o modelo IS-LM .................76
5.1	 	O	mercado	de	bens	e	a	relação	IS		................................................. 76
	 Investimento,	vendas	e	taxa	de	juros		............................................... 77
	 Determinação	do	produto		.............................................................. 77
	 Derivação	da	curva	IS		.................................................................. 78
	 Deslocamentos	da	curva IS		............................................................ 80
5.2	 Mercados	financeiros	e	a	relação	LM		............................................. 80
	 Moeda	real,	renda	real	e	taxa	de	juros		........................................... 81
	 Derivação	da	curva	LM		................................................................. 81
	 Deslocamentos	da	curva LM		.......................................................... 82
5.3	 Combinação	das	relações IS	e	LM	.................................................. 83
	 Política	fiscal,	nível	de	atividade	e	taxa	de	juros		.............................. 84
	 Política	monetária,	nível	de	atividade	e	taxa	de	juros		....................... 86
5.4	 Uso	de	uma	combinação	de	políticas		............................................. 88
5.5	 Como	o	modelo	IS−LM	se	ajusta	aos	fatos?		.................................... 88
Parte III O médio prazo ..........................................................99
Capítulo 6 Mercado de trabalho .....................................................................100
6.1	 Um	giro	pelo	mercado	de	trabalho		............................................... 100
	 Grandes	fluxos	de	trabalhadores		.................................................. 101
6.2	 Movimentos	do	desemprego		........................................................ 103
6.3	 Determinação	de	salários		............................................................ 106
	 Negociação		.............................................................................. 107
	 Salários-eficiência		...................................................................... 107
	 Salários,	preços	e	desemprego		.................................................... 109
	 Nível	esperado	de	preços		........................................................... 109
	 Taxa	de	desemprego		.................................................................. 109
	 Outros	fatores		............................................................................ 110
6.4	 Determinação	de	preços		............................................................. 110
6.5	 Taxa	natural	de	desemprego		........................................................ 111
	 Relação	de	fixação	de	salários		.................................................... 111
	 Relação	de	fixação	de	preços		...................................................... 111
	 Salários	reais	e	desemprego	no	equilíbrio		..................................... 112
	 Do	desemprego	ao	emprego	........................................................ 114
	 Do	emprego	ao	produto	............................................................... 114
6.6	 Para	onde	iremos		....................................................................... 115
Capítulo 7 Agregando todos os mercados: o modelo OA–DA..............................121
7.1	 Oferta	agregada		........................................................................ 121
7.2	 Demanda	agregada		................................................................... 124
7.3	 Equilíbrio	no	curto	prazo	e	no	médio	prazo		.................................. 126
	 O	equilíbrio	no	curto	prazo		......................................................... 127
	 Do	curto	ao	médio	prazo		............................................................ 128
7.4	 Efeitos	de	uma	expansão	monetária		............................................. 129
	 Dinâmica	do	ajuste		..................................................................... 129Sumário ix
	 Visão	dos	bastidores		................................................................... 130
	 Neutralidade	da	moeda		.............................................................. 132
7.5	 Diminuição	do	déficit	orçamentário		.............................................. 132
	 Redução	do	déficit,	produto	e	taxa	de	juros	................................... 134
	 Déficits	orçamentários,	produto	e	investimento	................................ 135
7.6	 Mudanças	no	preço	do	petróleo		.................................................. 136
	 Efeitos	sobre	a	taxa	natural	de	desemprego		.................................. 137
	 Dinâmica	do	ajuste		..................................................................... 138
7.7	 Conclusões		................................................................................ 140
	 Curto	prazo	versus	médio	prazo		.................................................. 140
	 Choques	e	mecanismos	de	propagação		........................................ 142
	 Para	onde	vamos	daqui:	produto,	desemprego	e	inflação		............... 142
Capítulo 8 A taxa natural de desemprego e a curva de Phillips.........................147
8.1	 Inflação,	inflação	esperada	e	desemprego		.................................... 148
8.2	 Curva	de	Phillips		........................................................................ 149
	 Primeira	versão		.......................................................................... 149
	 Transformações		.......................................................................... 150
	 De	volta	à	taxa	natural	de	desemprego		......................................... 153
8.3	 Um	resumo	e	muitas	advertências	.................................................. 155
	 Mudanças	na	taxa	natural	de	um	país	para	outro		.......................... 156
	 Mudanças	na	taxa	natural	ao	longo	do	tempo		............................... 158
	 Inflação	alta	e	a	relação	da	curva	de	Phillips		................................ 160
	 Deflação	e	a	relação	da	curva	de	Phillips		..................................... 161
Capítulo 9 Inflação, atividade econômica e crescimento da moeda nominal ........165
9.1	 Produto,	desemprego	e	inflação	.................................................... 165
	 Lei	de	Okun		............................................................................... 165
	 A	curva	de	Phillips		...................................................................... 168
	 Relação	de	demanda	agregada		................................................... 168
9.2	 Os	efeitos	do	crescimento	da	moeda		............................................ 169
	 O	médio	prazo		.......................................................................... 170
	 O	curto	prazo		............................................................................ 171
9.3	 Desinflação		............................................................................... 173
	 Um	primeiro	passo		..................................................................... 173
	 Expectativas	e	credibilidade:	a	crítica	de	Lucas		.............................. 174
	 Rigidez	nominal	e	contratos		......................................................... 175
Parte IV O longo prazo .........................................................183
Capítulo 10 Os fatos do crescimento ................................................................184
10.1	Avaliando	o	padrão	de	vida	......................................................... 184
10.2	Crescimento	nos	países	ricos		....................................................... 189
	 O	grande	aumento	do	padrão	de	vida	desde	1950		....................... 189
	 A	convergência	do	produto	per capita	desde	1950	........................ 190
10.3		Uma	visão	mais	ampla	do	crescimento	ao	longo	do	
	 tempo	e	do	espaço		..................................................................... 191
	 Visão	do	crescimento	ao	longo	de	dois	milênios		............................ 191
	 Visão	do	crescimento	pelos	países		................................................ 191
10.4	Reflexão	sobre	o	crescimento:	uma	introdução		............................... 193
	 Função	de	produção	agregada		.................................................... 193
	 Retornos	de	escala	e	rendimentos	dos	fatores		................................ 194
	 Produto	por	trabalhador	e	capital	por	trabalhador		......................... 194
	 Fontes	do	crescimento		................................................................. 195
Capítulo 11 Poupança, acumulação de capital e produto .....................................200
11.1	Interações	entre	produto	e	capital		................................................. 200
	 Efeitos	do	capital	sobre	o	produto		................................................ 201
	 Efeitos	do	produto	sobre	a	acumulação	de	capital		......................... 202
	 Produto	e	investimento		................................................................ 202
	 Investimento	e	acumulação	de	capital		........................................... 203x MacroeconoMia
11.2	Implicações	de	taxas	de	poupança	diferentes		................................ 203
	 Dinâmica	do	capital	e	do	produto		................................................ 203
	 Capital	e	produto	no	estado	estacionário		...................................... 205
	 Taxa	de	poupança	e	produto		....................................................... 206
	 Taxa	de	poupança	e	consumo		..................................................... 209
11.3	Uma	ideia	das	grandezas		........................................................... 212
Efeitos	da	taxa	de	poupança	sobre	o	produto	no	estado	estacionário. 213
	 Efeitos	dinâmicos	de	um	aumento	da	taxa	de	poupança		................. 213
	 A	taxa	de	poupança	dos	Estados	Unidos	e	a	regra	de	ouro		............ 215
11.4	Capital	físico	versus	capital	humano		............................................. 216
	 Ampliando	a	função	de	produção		................................................ 216
	 Capital	humano,	capital	físico	e	produto		....................................... 217
	 Crescimento	endógeno		............................................................... 217
Capítulo 12 Progresso tecnológico e crescimento ...............................................222
12.1	Progresso	tecnológico	e	taxa	de	crescimento	.................................. 222
	 Progresso	tecnológico	e	a	função	de	produção		.............................. 222
	 Interações	entre	produto	e	capital		................................................. 224
	 Dinâmica	do	capital	e	do	produto		................................................ 226
	 Efeitos	da	taxa	de	poupança		....................................................... 228
12.2	Determinantes	do	progresso	tecnológico		....................................... 229
	 Fertilidade	do	processo	de	pesquisa		............................................. 230
	 Apropriabilidade	dos	resultados	de	pesquisa		................................ 233
12.3	Os	fatos	do	crescimento	revisitados		.............................................. 233
	 Acumulação	de	capital	versus	progresso	tecnológico	nos	
	 países	ricos	desde	1950	.............................................................. 233
	 Acúmulo	de	capital	versus	progresso	tecnológico	na	China	
	 desde	1980	............................................................................... 235
Capítulo 13 Progresso tecnológico: curto, médio e longo prazos ........................241
13.1	Produtividade,	produto	e	desemprego	no	curto	prazo		..................... 241
	 Progresso	tecnológico,	oferta	agregada	e	demanda	agregada		........ 242
	 Evidência	empírica		..................................................................... 244
13.2	Produtividade	e	taxa	natural	de	desemprego		................................. 245
	 De	volta	à	fixação	de	preços	e	à	fixação	de	salários		...................... 246
	 Taxa	natural	de	desemprego		........................................................ 246
	 Evidência	empírica		..................................................................... 248
13.3	Progresso	tecnológico,	transformação	e	efeitos	distributivos		............. 250
	 Aumento	da	desigualdade	salarial		............................................... 250
	 Causas	do	aumento	da	desigualdade	salarial		................................ 252
13.4	Instituições,	progresso	tecnológico	e	crescimento	............................. 254
Parte V Expectativas ............................................................261
Capítulo 14 Expectativas: ferramentas básicas .................................................262
14.1	Taxas	reais	de	juros	versus	taxas	nominais	de	juros	......................... 263
	 Taxa	nominal	de	juros	e	taxa	real	de	juros	nos	Estados	Unidos		
desde	1978		.............................................................................. 265
14.2	Taxa	nominal	de	juros,	taxa	real	de	juros	e	o	modelo	IS-LM		.......... 266
14.3	Crescimento	da	moeda,	inflação,	taxa	nominal	de	juros	e
	 taxa	real	de	juros		....................................................................... 267
	 Revisitando	o	modelo	IS-LM		....................................................... 267
	 Taxa	nominal	de	juros	e	taxa	real	de	juros	no	curto	prazo	............... 268
	 Taxa	nominal	de	juros	e	taxa	real	de	juros	no	médio	prazo		............. 269
	 Do	curto	prazo	ao	médio	prazo		................................................... 270
	 Evidências	sobre	a	hipótese	de	Fisher		........................................... 272
14.4	Valor	presente	descontado	esperado		............................................ 274
	 Cálculo	do	valor	presente	descontado	esperado		............................ 274
	 Fórmula	geral	............................................................................. 275
	 Usando	o	valor	presente:	exemplos		.............................................. 276
	 Taxa	nominal	de	juros	versus	taxa	real	de	juros	e	o	valor	presente		... 277Sumário xi
Capítulo 15 Mercados financeiros e expectativas ..............................................282
15.1	Preços	dos	títulos	e	rendimentos	dos	títulos		.................................... 282
	 Preços	dos	títulos	como	valores	presentes		...................................... 283
	 Arbitragem	e	preços	dos	títulos		.................................................... 285
	 Dos	preços	dos	títulos	aos	rendimentos	dos	títulos	........................... 286
	 Interpretando	a	curva	de	rendimento		............................................ 287
	 Curva	de	rendimento	e	atividade	econômica		................................. 288
15.2	Bolsa	de	valores	e	variações	nos	preços	das	ações		........................ 290
	 Preços	das	ações	como	valores	presentes		...................................... 291
	 Bolsa	de	valores	e	atividade	econômica	......................................... 292
15.3	Bolhas,	modismos	e	os	preços	das	ações		...................................... 294
Capítulo 16 Expectativas, consumo e investimento ............................................302
16.1	Consumo	.................................................................................... 302
	 Consumidor	com	grande	previsibilidade		....................................... 303
	 Exemplo		.................................................................................... 303
	 Rumo	a	uma	descrição	mais	realista		............................................. 304
	 Juntando	as	peças:	renda	corrente,	expectativas	e	consumo		............ 307
16.2	Investimento		............................................................................... 307
	 Investimento	e	expectativas	de	lucro		............................................. 308
	 Depreciação		.............................................................................. 308
	 Valor	presente	dos	lucros	esperados		............................................. 308
	 Decisão	de	investimento		.............................................................. 309
	 Um	caso	especial	conveniente		..................................................... 309
	 Lucro	atual	versus	lucro	esperado		................................................. 310
	 Lucro	e	vendas		........................................................................... 313
16.3	Volatilidade	do	consumo	e	do	investimento		.................................... 315
Capítulo 17 Expectativas, produto e política econômica .....................................321
17.1	Expectativas	e	decisões:	fazendo	o	balanço		.................................. 321
	 Expectativas,	consumo	e	decisões	de	investimento		.......................... 321
	 As	expectativas	e	a	relação	IS		..................................................... 322
	 De	volta	à	relação	LM		................................................................. 324
17.2	Política	monetária,	expectativas	e	produto		..................................... 325
	 Da	taxa	de	juros	nominal	de	curto	prazo	à	taxa	de	juros	anual	e	
esperada	.................................................................................... 325
	 Política	monetária	revisada		.......................................................... 326
17.3	Redução	do	déficit,	expectativas	e	produto		.................................... 329
	 O	papel	das	expectativas	do	futuro		.............................................. 329
	 De	volta	ao	período	atual		............................................................ 330
Parte VI Economia aberta .....................................................336
Capítulo 18 Abertura dos mercados de bens e dos mercados financeiros .............337
18.1	Abertura	dos	mercados	de	bens		................................................... 338
	 Exportações	e	importações		.......................................................... 338
	 Escolha	entre	bens	domésticos	e	bens	estrangeiros		......................... 339
	 Taxas	nominais	de	câmbio		.......................................................... 340
	 Da	taxa	nominal	de	câmbio	para	a	taxa	real	de	câmbio		................ 341
	 De	taxas	de	câmbio	bilaterais	para	multilaterais		............................ 344
18.2	Abertura	dos	mercados	financeiros		............................................... 345
	 Balanço	de	pagamentos	............................................................... 346
	 Escolha	entre	ativos	domésticos	e	ativos	estrangeiros		...................... 348
	 Taxas	de	juros	e	taxas	de	câmbio		................................................. 350
18.3	Conclusões	e	uma	visão	do	futuro		................................................ 352
Capítulo 19 O mercado de bens em uma economia aberta ..................................356
19.1	A	relação	IS	na	economia	aberta		................................................. 356
	 Demanda	por	bens	domésticos		.................................................... 356
	 Determinantes	de	C,	I	e	G		........................................................... 357xii MacroeconoMia
	 Determinantes	das	importações	..................................................... 357
	 Determinantes	das	exportações	..................................................... 358
	 Juntando	os	componentes	............................................................. 358
19.2	Produto	de	equilíbrio	e	balança	comercial		..................................... 359
19.3	Aumentos	da	demanda,	doméstica	ou	estrangeira	.......................... 361
	 Aumentos	da	demanda	doméstica		................................................ 361
	 Aumentos	da	demanda	estrangeira	............................................... 362
	 Política	fiscal	revisitada		............................................................... 363
19.4	Depreciação,	balança	comercial	e	produto		................................... 365
	 Depreciação	e	balança	comercial:	condição	de	Marshall-Lerner		...... 365
	 Efeitos	de	uma	depreciação		......................................................... 366
	 Combinando	as	políticas	cambial	e	fiscal		...................................... 366
19.5	Examinando	a	dinâmica:	curva	J		.................................................. 368
19.6	Poupança,	investimento	e	balança	comercial		................................. 369
Capítulo 20 Produto, taxa de juros e taxa de câmbio ........................................377
20.1	Equilíbrio	no	mercado	de	bens...................................................... 377
20.2	Equilíbrio	nos	mercados	financeiros		.............................................. 379
	 Moeda	versus	títulos		................................................................... 379
	 Títulos	domésticos	versus	títulos	estrangeiros		.................................. 379
20.3	Colocando	o	mercado	de	bens	e	os	mercados		financeiros	juntos		.... 381
20.4	Efeitos	da	política	econômica	em	uma	economia	aberta		................. 383
	 Efeitos	da	política	fiscal	em	uma	economia	aberta		......................... 383
	 Efeitos	da	política	monetária	em	uma	economia	aberta		.................. 385
20.5	Taxas	de	câmbio	fixas	.................................................................. 385
	 Atrelamento,	minidesvalorizações,	bandas,	SME	e	o	euro		............... 386
	 Atrelamento	da	taxa	de	câmbio	e	o	controle	monetário		.................. 386
	 Política	fiscal	sob	taxas	de	câmbio	fixas		........................................ 390
Capítulo 21 Regimes de taxa de câmbio ...........................................................396
21.1	O	médio	prazo		.......................................................................... 397
	 Demanda	agregada	sob	taxas	de	câmbio	fixas		............................. 397
	 Equilíbrio	no	curto	prazo	e	no	médio	prazo		.................................. 398
	 Argumentos	a	favor	e	contra	a	desvalorização		.............................. 400
21.2	Crises	cambiais	sob	taxas	de	câmbio	fixas		.................................... 401
21.3	Variações	da	taxa	de	câmbio	sob	taxas	de	câmbio	flexíveis		............ 405
	 Taxas	de	câmbio	e	as	transações	correntes		................................... 406
	 Taxas	de	câmbio	e	taxas	de	juros	atuais	e	futuras		.......................... 407
	 Volatilidade	da	taxa	de	câmbio		................................................... 407
21.4	Escolha	entre	regimes	de	taxa	de	câmbio	...................................... 408
	 Áreas	monetárias	comuns		............................................................ 409
	 Atrelamentos	rígidos,	conselhos	monetários	e	dolarização		.............. 411
Parte VII Patologias .............................................................419
Capítulo 22 Depressões e crises .......................................................................420
22.1	Desinflação,	deflação	e	a	armadilha	da	liquidez		........................... 420
	 Taxa	nominal	de	juros,	taxa	real	de	juros	e	inflação	esperada		......... 422
	 Armadilha	da	liquidez		................................................................ 423
	 Juntando	as	coisas:	armadilha	da	liquidez	e	deflação		.................... 426
22.2	A	Grande	Depressão		.................................................................. 428
	 A	queda	inicial	dos	gastos		.......................................................... 429
	 Contração	da	moeda	nominal		..................................................... 430
	 Efeitos	adversos	da	deflação		....................................................... 431
	 A	recuperação		........................................................................... 432
22.3	A	crise	japonesa		........................................................................ 433
	 Ascensão	e	queda	do	Nikkei	........................................................ 435
	 O	fracasso	das	políticas	monetária	e	fiscal		.................................... 436
	 A	recuperação	japonesa	.............................................................. 438
Capítulo 23 A inflação alta ..............................................................................444
23.1	Déficits	orçamentários	e	criação	de	moeda		................................... 445
23.2	Inflação	e	saldos	monetários	reais		................................................ 447Sumário xiii
23.3	Déficits,	senhoriagem	e	inflação		................................................... 448
	 O	caso	do	crescimento	da	moeda	nominal	constante		..................... 450
	 Dinâmica	e	inflação	crescente		..................................................... 452
	 Hiperinflação	e	atividade	econômica		............................................ 453
23.4	Como	as	hiperinflações	acabam?	................................................. 453
	 Elementos	de	um	programa	de	estabilização		................................. 453
	 Os	programas	de	estabilização	podem	falhar?		.............................. 454
	 Custos	de	estabilização		.............................................................. 455
23.5	Conclusões		................................................................................ 457
Parte VIII De volta à política econômica .................................461
Capítulo 24 Os formuladores de política econômica deveriam ter restrições? .......462
24.1	Incerteza	e	política	econômica	...................................................... 462
	 Quanto	os	macroeconomistas	efetivamente	sabem?		........................ 462
	 A	incerteza	deve	levar	os	formuladores	de	política	econômica	a	
	 fazer	menos?		............................................................................. 465
	 A	incerteza	e	as	restrições	aos	formuladores	de	política	econômica		. 466
24.2	Expectativas	e	política	econômica		................................................ 467
	 Sequestros	e	negociações		........................................................... 467
	 Inflação	e	desemprego	revisitados		................................................ 468
	 Conquistando	a	credibilidade		...................................................... 469
	 Consistência	temporal	e	restrições	aos	formuladores	de	
	 política	econômica		..................................................................... 471
24.3	Política	e	política	econômica		....................................................... 471
	 Jogos	entre	os	formuladores	de	política	econômica	e	os	eleitores		..... 471
	 Jogos	entre	formuladores	de	política	econômica		............................ 473
	 Política	e	restrições	fiscais	............................................................ 476
Capítulo 25 Política monetária: um resumo .......................................................481
25.1	Taxa	de	inflação	ótima		................................................................ 481
	 Custos	da	inflação		...................................................................... 481
	 Benefícios	da	inflação		................................................................. 484
	 Taxa	de	inflação	ótima:	o	debate	atual		......................................... 486
25.2	Formulação	da	política	monetária		................................................ 487
Metas	de	crescimento	da	moeda	e	bandas	de	variação	para	as	metas . 487
	 Crescimento	da	moeda	e	inflação	revisitados	................................. 488
	 Metas	de	inflação		...................................................................... 489
	 Regras	de	taxa	de	juros		.............................................................. 491
25.3	O	Fed	em	ação		.......................................................................... 493
	 O	mandato	do	Fed		..................................................................... 493
	 Organização	do	Fed		.................................................................. 493
	 Instrumentos	da	política	monetária	................................................ 494
	 A	implementação	da	política	monetária		........................................ 495
Capítulo 26 Política fiscal: um resumo ..............................................................500
26.1	Restrição	orçamentária	do	governo		.............................................. 500
	 A	aritmética	dos	déficits	e	da	dívida		............................................. 500
	 Impostos	atuais	versus	impostos	futuros		......................................... 504
	 Evolução	da	razão	dívida−PIB	..................................................... 506
26.2	Quatro	temas	em	política	fiscal		.................................................... 508
	 Equivalência	ricardiana		.............................................................. 508
	 Déficits,	estabilização	do	produto	e	o	déficits	com	ajuste	cíclico		...... 510
	 Guerras	e	déficits		....................................................................... 511
	 Os	perigos	de	uma	dívida	muito	alta		............................................ 512
26.3	O	orçamento	dos	Estados	Unidos:	números	atuais	e	
	 expectativas	futuras	..................................................................... 514
	 Números	atuais		.......................................................................... 514
	 Projeções	de	orçamento	de	médio	prazo		...................................... 516
	 Desafios	de	longo	prazo:	baixa	poupança,	envelhecimento	e	
	 assistência	médica	...................................................................... 517xiv MacroeconoMia
Capítulo 27 Epílogo: a história da macroeconomia .............................................522
27.1	Keynes	e	a	Grande	Depressão	...................................................... 522
27.2	A	síntese	neoclássica		.................................................................. 523
	 Progresso	em	todas	as	frentes		...................................................... 523
	 Keynesianos	versus	monetaristas		.................................................. 524
27.3	A	crítica	das	expectativas	racionais		.............................................. 526
	 As	três	implicações	das	expectativas	racionais		............................... 526
	 Integração	das	expectativas	racionais		........................................... 527
27.4	Desenvolvimentos	recentes	............................................................ 529
	 A	economia	dos	novos	clássicos	e	a	teoria	dos	ciclos	
	 econômicos	reais	........................................................................ 529
	 Economia	dos	novos	keynesianos		................................................. 530
	 Nova	teoria	do	crescimento		......................................................... 530
	 Rumo	à	integração	...................................................................... 531
27.5	Convicções	comuns		.................................................................... 532
Capítulo 28 A crise global ................................................................................535
28.1	A	recessão	global	....................................................................... 535
28.2	O	estopim	da	crise:	o	declínio	do	preço	das	moradias	nos		
Estados	Unidos	........................................................................... 537
28.3	Mecanismos	de	amplificação	—	alavancagem,	complexidade	e	liquidez . 538
	 Alavancagem	............................................................................. 539
	 Complexidade	............................................................................ 540
	 Liquidez	..................................................................................... 541
	 Mecanismos	de	amplificação	........................................................ 541
28.4	Da	crise	financeira	à	crise	macroeconômica	................................... 542
	 A	queda	do	PIB	norte-americano	................................................... 542
	 Dos	Estados	Unidos	para	o	resto	do	mundo	.................................... 545
28.5	Respostas	de	política	econômica	................................................... 546
	 Políticas	monetárias	e	financeiras	.................................................. 546
	 Política	fiscal	............................................................................... 549
28.6	Perspectivas	econômicas	para	o	futuro	........................................... 551
Apêndices ..................................................................................................556
Apêndice	1	Introdução	às	contas	de	renda	e	produto	nacional		......................... 556
	 O	lado	da	renda		........................................................................ 556
	 O	lado	do	produto		..................................................................... 558
	 Atenção		.................................................................................... 560
	 Palavras-chave	............................................................................ 560
	 Leitura	adicional	.......................................................................... 560
Apêndice	2	Revisão	matemática		.................................................................... 561
	 Série	geométrica		........................................................................ 561
	 Aproximações	úteis		.................................................................... 561
	 Funções		..................................................................................... 563
	 Escalas	logarítmicas	.................................................................... 564
	 Palavras-chave	............................................................................ 565
Apêndice	3	Introdução	à	econometria		........................................................... 566
	 Variações	do	consumo	e	variações	da	renda	disponível		.................. 566
	 Correlação	versus	causalidade		.................................................... 568
	 Palavras-chave	............................................................................ 570
Glossário ........................................................................................................571
Índice remissivo ..............................................................................................583
Símbolos .........................................................................................................599
Sobre o autor ..................................................................................................601