Zur Theorie der Wagnisfinanzierung: Informations- und Anreizprobleme vor dem Börsengang

تأمین مالی شرکت‌های جوان با پتانسیل رشد قوی و اغلب مبتنی بر نوآوری یک موضوع بسیار موضوعی است و رابطه بین مبتکر جویای سرمایه و سرمایه‌گذار، به عنوان مثال یک شرکت سرمایه‌گذاری خطرپذیر، نقش مهمی ایفا می‌کند.



br> Jochen Bigus مروری جامع از ادبیات تئوری و عمل تامین مالی خطرپذیر ارائه می‌کند و این سوال را بررسی می‌کند که اگر شرکت سرمایه‌گذاری خطرپذیر، علی‌رغم توزیع متقارن اطلاعات، نسبت به شانس موفقیت بدبین‌تر باشد، چگونه قرارداد تامین مالی باید طراحی شود. از مبتکر به نظر می رسد که اشکال ترکیبی تامین مالی سهام و اعتبار می تواند سودمند باشد. نویسنده سپس به تامین مرحله ای سرمایه و مشکلات انگیزشی ناشی از آن می پردازد. به عنوان مثال، او نشان می‌دهد که یک شرکت سرمایه‌گذاری خطرپذیر می‌تواند شرایط گران‌تر از حد معمول را در بازار برای تأمین مالی متعاقب به هزینه نوآور اعمال کند، در صورتی که نسبت به سرمایه‌گذاران خارجی مزیت اطلاعاتی داشته باشد.

Die Finanzierung junger Unternehmen mit starkem, häufig innovationsbedingtem Wachstumspotential ist ein hochaktuelles Thema, und die Beziehung zwischen dem kapitalsuchenden Innovator und dem Investor, z.B. einer Venture-Capital-Gesellschaft, spielt eine wichtige Rolle.

Jochen Bigus präsentiert einen umfassenden Literaturüberblick zur Theorie und Praxis der Wagnisfinanzierung und untersucht die Frage, wie der Finanzierungsvertrag gestaltet sein sollte, wenn die Venture-Capital-Gesellschaft trotz symmetrisch verteilter Informationen die Erfolgsaussichten pessimistischer einschätzt als der Innovator. Es erweist sich, dass Mischformen zwischen Beteiligungs- und Kreditfinanzierung vorteilhaft sein können. Anschließend setzt sich der Autor mit der phasenweisen Bereitstellung von Kapital und den daraus erwachsenden Anreizproblemen auseinander. So zeigt er z.B., dass eine Venture-Capital-Gesellschaft bei Folgefinanzierungen teurere Konditionen als marktüblich zu Lasten des Innovators durchsetzen kann, wenn sie einen Informationsvorsprung gegenueber aussenstehenden Investoren hat.