Zur Effektivität freiwilliger Devisenmarktinterventionen: Eine Analyse auf Basis des Mikrostrukturansatzes der Wechselkursentwicklung

این سؤال که مداخلات بازار ارز تا چه اندازه تأثیرات سیاست اقتصادی بر تحولات نرخ ارز دارد، هنوز موضوع بحث‌برانگیز است. بر اساس مدل‌سازی خرد ساختاری تجارت ارز، بینش‌های جدیدی را می‌توان در این زمینه در مورد شرایطی که تحت آن مداخلات می‌تواند به طور مؤثر بر نرخ ارز تأثیر بگذارد، به دست آورد. بر اساس کانال‌های سنتی عمل مداخلات سترون‌شده در بازار ارز، کریستین فورتجس تحلیل می‌کند که آیا اثرات مربوطه را می‌توان از نظر تئوری در رویکردهای مدل ریزساختاری مشتق کرد و آیا می‌توان آنها را به‌طور تجربی اثبات کرد. او نشان می دهد که بر اساس کانال سیگنالینگ و هماهنگی، حداقل برای اقدامات مداخله ای در دهه 1980 می توان تأثیر مؤثری بر نرخ ارز ثابت کرد، اما نه برای اقدامات مداخله ای اخیر، به عنوان مثال در ژاپن یا سوئیس. .

​Die Frage, inwieweit Devisenmarktinterventionen wirtschaftspolitisch intendierte Effekte auf die Wechselkursentwicklung ausüben, wird bis heute kontrovers diskutiert. Auf Grundlage einer mikrostrukturellen Modellierung des Devisenhandels lassen sich in diesem Zusammenhang neue Erkenntnisse ableiten, unter welchen Bedingungen eine effektive Beeinflussung des Wechselkurses durch Interventionen möglich ist. Ausgehend von den traditionellen Wirkungskanälen sterilisierter Devisenmarktinterventionen analysiert Christian Fürtjes, ob sich entsprechende Effekte in mikrostrukturellen Modellansätzen theoretisch ableiten lassen und empirisch belegbar sind. Hierbei zeigt er, dass sich sowohl auf Basis des Signalling- als auch des Koordinationskanals zumindest für die Interventionsmaßnahmen in den 1980er Jahren eine wirksame Beeinflussung des Wechselkurses nachweisen lässt, nicht jedoch für die aktuelleren Interventionsmaßnahmen z.B. in Japan oder der Schweiz.