Zentralbank, Aktienkurssturz und Systemkrise

سیستم فدرال رزرو در خلال سقوط بازار سهام در سال 1987 با موفقیت مداخله کرد. چه نتایجی می توان برای عملکرد حفاظت از سیستم بانک های مرکزی مدرن گرفت؟ اولین تمرکز این کار کاهش قیمت واقعی را از دیدگاه بانک مرکزی تحلیل می کند. حاشیه نویسی در بازارهای آتی به ویژه تغییرات قیمت را به نیازمندی های نقدینگی تبدیل می کند که می تواند منجر به مشکلات نقدینگی قابل توجه با پیامدهای گسترده در صورت نوسانات بالا شود. از آنجایی که مکانیسم‌های مشابه حاشیه‌سازی به طور فزاینده‌ای در معاملات خارج از بورس اوراق بهادار استفاده می‌شود و ابزارهای مشتقه به بخشی جدایی ناپذیر از سیستم مالی تبدیل شده‌اند، می‌توان گفت که ریسک تقریباً فراموش شده بحران‌های مالی مرتبط با نقدینگی دوباره افزایش یافته است. در محور دوم کار، استفان پریگه یک مفهوم حفاظت از سیستم را برای بانک‌های مرکزی به عنوان آخرین وام دهنده بر اساس کلاسیک توسعه می‌دهد و صلاحیت‌ها و رفتار بانک‌های مرکزی واقعی - بوندس‌بانک آلمان، سیستم فدرال رزرو و سیستم برنامه ریزی شده اروپایی بانک های مرکزی در اولین طرح های خود - با این مفهوم .

Das Federal Reserve System intervenierte erfolgreich während des Aktienkurssturzes 1987. Welche Schlüsse lassen sich daraus für die Systemschutzfunktion moderner Zentralbanken ziehen? Diese Arbeit analysiert im ersten Schwerpunkt reale Kursstürze aus Zentralbanksicht. Besonders das Margining an Terminmärkten transformiert Kursveränderungen in Liquiditätsbedarf, was bei hoher Volatilität zu erheblichen Liquiditätsproblemen mit weitreichenden Konsequenzen führen kann. Da marginingähnliche Mechanismen zunehmend auch im außerbörslichen Derivatehandel Verwendung finden und Derivate ein integraler Bestandteil des Finanzsystems geworden sind, ist festzuhalten: Die fast vergessene Gefahr liquiditätsbedingter Finanzkrisen ist wieder größer geworden. Im zweiten Schwerpunkt der Arbeit entwickelt Stefan Prigge auf Basis der Klassiker eine Systemschutzkonzeption für Zentralbanken als Lender of Last Resort und stellt Kompetenzen und Verhalten realer Zentralbanken - Deutsche Bundesbank, Federal Reserve System und das geplante Europäische System der Zentralbanken in seinen ersten Umrissen - dieser Konzeption gegenüber.