The Flow of Funds in Theory and Practice: A Flow-Constrained Approach to Monetary Theory and Policy

تأکید اصلی در کتاب بر معامله و محدودیت‌هایی است که معماری آن بر بحث تئوری و سیاست پولی تحمیل می‌کند. حساب‌های جریان وجوه به دلیل جامعیت و نظم و انضباط، وسیله‌ای ایده‌آل برای نظریه‌پردازی در مورد تعامل واقعی و مالی هستند. چنین تعاملی زمانی به بهترین شکل قابل درک است که معاملات واقعی و مالی در یک بعد جریان مشترک بیان شوند. هر تصمیمی که توسط فعالان اقتصادی انجام می شود از نظر بازارها دو طرفه است: یک بازار منبع وجوه را تامین می کند و بازار دوم این وجوه را جذب می کند. ماتریسی از بازارهای وابسته به هم در سراسر بحث تئوریک نشان داده شده است. بازارهای اعتباری، و به ویژه بازار اعتبار بانکی، به منبع اختلال در مدل نظری تبدیل می‌شوند، اما بر دخالت لازم در بازار پول نیز تاکید می‌شود. تئوری های بی ثباتی مالی و بحران که اکنون مورد توجه قابل توجهی قرار گرفته اند، بخشی از نظریه کلی تر جریان وجوه هستند. منطقی که مقام پولی اعتبار را به جای مجموع پولی هدف قرار دهد، از بحث تحلیلی بیرون می‌آید. تجزیه و تحلیل محدود جریان، تعیین نرخ بهره را روشن می کند، قالب مفیدی را برای بحث در مورد تعادل و عدم تعادل فراهم می کند، بازارهای اعتباری را با چارچوب آشنای IS-LM ادغام می کند، و دسته ای از معادلات گمشده را در نظریه پولی کلان شناسایی می کند. نمونه اولیه معادلات گمشده معادله ای است که صرفه جویی پولی را بر اساس یک سری استدلال توضیح می دهد که تنها یکی از آنها موجودی موجودی واقعی یا ثروت واقعی خواهد بود.

The central emphasis in the book is on the transaction and the constraints that its architecture imposes on a discussion of monetary theory and policy. Because of their comprehensiveness and discipline the flow-of-funds accounts are the ideal vehicle for theorizing about real and financial interaction. Such int- action can best be understood when real and financial transac­ tions are expressed in a common flow dimension. Each decision by economic agents is seen as two-ended in terms of markets: one market supplies the source of funds and the second market absorbs these funds. A matrix of interdependent markets is featured throughout the theoretical discussion. Credit markets, and the bank credit market in particular, become the source of disturbance in the theoretical model, but the necessary involve­ ment of the money market is also stressed. Theories of finan­ cial instability and crisis now receiving considerable attention are part of the more general theory of the flow of funds. The rationale for the monetary authority to target credit rather than the monetary aggregates emerges from the analytical discus­ sion. A flow-constrained analysis clarifies interest-rate deter­ mination, provides a helpful format for discussing equilibrium and disequilibrium, integrates credit markets with the familiar IS-LM framework, and identifies a class of missing equations in macro-monetary theory. The prototype of the missing equations is an equation explaining monetary dissaving in terms of a series of arguments only one of which will be the stock of real balances or real wealth.