The Electronic Call Auction: Market Mechanism and Trading: Building A Better Stock Market

ROBERT A. SCHWARTZ هدف اصلی این کتاب این است که بررسی کند که چگونه درج معاملات حراج تماس الکترونیکی بر عملکرد بازارهای سهام ایالات متحده ما تأثیر می گذارد. مقالاتی که حاوی آن است بر حراج فراخوان و نقش آن در ساختار بازار ترکیبی تمرکز دارد. هدف افزایش درک این محیط معاملاتی و در نظر گرفتن طراحی بازار سهام کارآمدتر است. منشأ این کتاب در سمپوزیومی به نام تجارت بازار تماس الکترونیکی بود که در 20 آوریل 1995 در مرکز سالومون دانشگاه نیویورک برگزار شد. نزدیک به 150 نفر از 16 کشور مختلف در آن شرکت کردند. در آن زمان، سه سیستم معاملاتی اختصاصی بر اساس اصول حراج فراخوان (بورس بورس آریزونا، پوزیت، و شبکه اینستینت کراسینگ) برای چندین سال فعال بودند و علاقه به این رویه وجود داشت. از زمان برگزاری سمپوزیوم، استفاده روزافزونی از حراج‌های فراخوانی، عمدتاً توسط بورس پاریس در بازارهای نو مارکی: و بازارهای CAC، توسط Deutsche Borse در بازار Xetra و در ایالات متحده توسط OptiMark صورت گرفته است. با این حال، حراج های فراخوان به جای اینکه به عنوان سیستم های مستقل مورد استفاده قرار گیرند، اکنون با بازارهای پیوسته در ارتباط هستند تا ساختارهای بازار ترکیبی تولید کنند، پیشرفتی که در تعدادی از فصل های این کتاب به آن توجه قابل توجهی شده است.

ROBERT A. SCHWARTZ The primary objective of this book is to consider how the inclusion of electronic call auction trading would affect the performance of our U.S. equity markets. The papers it contains focus on the call auction and its role in a hybrid market struc­ ture. The purpose is to increase understanding of this trading environment, and to consider the design of a more efficient stock market. This book had its origin in a symposium, Electronic Call Market Trading, that was held at New York University's Salomon Center on April 20, 1995. Nearly 150 people from 16 different countries attended. At the time, three proprietary trading systems based on call auction principles (The Arizona Stock Exchange, Posit, and Instinet's Crossing Network) had been operating for several years and interest already existed in the procedure. Since the symposium, increasing use has been made of call auctions, primarily by the ParisBourse in its Nouveau Marchi: and CAC markets, by Deutsche Borse in its Xetra market, and in the U.S. by OptiMark. Rather than being used as stand alone systems, however, call auctions are now being interfaced with continuous markets so as to produce hybrid market structures, a development that is given considerable attention to in a number of the chapters in this book.