The Consequences of Short-Sale Constraints on the Stability of Financial Markets

Gevorg Hunanyan مدلی را توسعه می دهد که یک چارچوب نظری جامع برای مطالعه پیامدهای محدودیت های فروش کوتاه بر ثبات بازارهای مالی ارائه می دهد. این مدل نشان می دهد که قیمت گذاری بیش از حد اوراق بهادار صرفاً به باورهای لحظه دوم ذهنی سرمایه گذاران نسبت داده می شود. بنابراین، محدودیت‌های فروش کوتاه تنها در صورتی از کاهش بازار جلوگیری می‌کند که سرمایه‌گذاران پراکندگی باورهای کمی داشته باشند، که در مدل در ماتریس کوواریانس تجسم یافته است. علاوه بر این، نویسنده پیامدهای محدودیت‌های فروش کوتاه را بر انتخاب پرتفوی سرمایه‌گذار، رفتار ریسک‌پذیری و همچنین احتمال نکول تحلیل می‌کند. نویسنده معیارهایی را ایجاد می کند که امکان تجزیه و تحلیل اثربخشی محدودیت های فروش کوتاه مدت در کاهش ریسک پرتفوی و همچنین ریسک پیش فرض را فراهم می کند.

Gevorg Hunanyan develops a model that provides a comprehensive theoretical framework to study the consequences of short-sale constraints on the stability of financial markets. This model shows that overpricing of securities is solely attributable to the subjective second moment beliefs of investors. Thus, short-sale constraints prevent a market decline only if investors have low dispersion of beliefs, which in the model is embodied in the covariance matrix. Moreover, the author analyses the consequences of short-sale constraints on the investor’s portfolio selection, risk-taking behaviour as well as default probability. The author develops criteria that allow to analyse the effectiveness of short-sale constraints in reducing portfolio risk as well as default risk.