Prognostizierbarkeit von Aktienrenditen: Die Ursachen von Bewertungsanomalien am deutschen Aktienmarkt

تا به امروز، پارادایم های نئوکلاسیک تئوری مالی را تعریف می کنند. با این حال، شک و تردیدهای فزاینده ای در مورد زنده بودن آنها وجود دارد. از زمان "کشف" اثر اندازه بر بازار سهام ایالات متحده، به اصطلاح ناهنجاری های CAPM نقش مهمی در گفتمان علمی در مورد نیاز به تغییر پارادایم در نظریه تامین مالی ایفا کرده است. هندریک گارز با توجه به پیشینه بحث علمی درباره علل اقتصادی ناهنجاری ها، تحلیل تجربی جامعی از بازار سهام آلمان بین سال های 1964 و 1992 ارائه می دهد. نویسنده نشان می دهد که علل ناهنجاری های CAPM در تصمیم "غیر عادی" نهفته است. رفتار فعالان بازار و اینکه در این زمینه است که به طور بالقوه می توان بزرگترین پیشرفت ها در دانش را ایجاد کرد.

Bis heute bestimmen neo-klassische Paradigmen die Finanzierungstheorie. Allerdings verstärken sich die Zweifel an ihrer Tragfähigkeit. Seit der "Entdeckung" des Size-Effekts am US-Aktienmarkt spielen die sogenannten CAPM-Anomalien eine wichtige Rolle im wissenschaftlichen Diskurs um die Frage der Notwendigkeit eines Paradigmenwechsels in der Finanzierungstheorie. Vor dem Hintergrund des wissenschaftlichen Richtungsstreits über die ökonomischen Ursachen von Anomalien präsentiert Hendrik Garz eine umfassende empirische Analyse des deutschen Aktienmarktes zwischen 1964 und 1992. Der Autor zeigt auf, dass die Ursachen von CAPM-Anomalien offenbar im "anomalen" Entscheidungsverhalten der Marktteilnehmer liegen und dass auf diesem Gebiet die potenziell größten Erkenntnisfortschritte zu erzielen sein dürften.