Preisfindung und Handel bei heterogenen Erwartungen: Eine rationale Erklärung der Preisunterreaktion

پدیده کاهش قیمت یکی از بزرگترین چالش‌ها در توضیح منطقی ارزش‌گذاری سهام در بازار سرمایه، همراه با پازل حق بیمه سهام و اثر شرکت کوچک است. در ادبیات، این پدیده بارها و بارها به عنوان استدلالی علیه پردازش کارآمد اطلاعات و عقلانیت سرمایه گذاران ذکر شده است.

لیانگ دینگ با ترکیب بینش‌های نظریه ساختار بازار با نتایج حاصل از بحث تجارت و کشف قیمت تحت انتظارات ناهمگن، توضیحی منطقی برای واکنش کمتر قیمت ارائه می‌کند. نویسنده با استفاده از یک مدل تعادلی نشان می دهد که به دلیل اصطکاک تجاری، کاهش قیمت سیستماتیک در بازار مشاهده می شود، حتی اگر سرمایه گذاران اطلاعات جدید را به طور متوسط ​​به درستی تفسیر کنند.

Das Phänomen der Preisunterreaktion gehört neben dem Equity-Premium-Puzzle und dem Small-Firm-Effect zu den größten Herausforderungen bei der rationalen Erklärung der Aktienbewertung am Kapitalmarkt. In der Literatur wird dieses Phänomen immer wieder als Argument gegen die effiziente Informationsverarbeitung und Rationalität der Investoren
angeführt.

Liang Ding präsentiert eine rationale Erklärung für die Preisunterreaktion, indem er Erkenntnisse aus der Theorie der Marktmikrostruktur mit Ergebnissen aus der Diskussion über den Handel und die Preisfindung bei heterogenen Erwartungen verbindet. Anhand eines Gleichgewichtsmodells zeigt der Autor, dass aufgrund der Handelsfriktionen eine systematische Preisunterreaktion am Markt beobachtet werden kann, auch wenn die Investoren die neuen Informationen im Durchschnitt korrekt interpretieren.