Portfolio Selection and Asset Pricing

در زندگی روزمره ما، تقریباً هر خانواده دارای مجموعه‌ای از دارایی‌ها است. این پرتفوی می‌تواند شامل دارایی‌های واقعی مانند خودرو یا خانه و همچنین دارایی‌های مالی مانند سهام، اوراق قرضه یا آتی باشد. تئوری پورتفولیو به چگونگی تشکیل یک سبد راضی در میان تعداد زیادی از دارایی ها می پردازد. در اصل توسط H. Markowtiz در سال 1952 پیشنهاد شد، روش میانگین واریانس برای بهینه‌سازی پورتفولیو در فعالیت‌های تحقیقاتی در این زمینه مرکزی بوده و به عنوان مبنایی برای توسعه تئوری مالی مدرن در طول چهار دهه گذشته عمل کرده است. کار بعدی با این رویکرد ثمرات زیادی برای این رشته تحصیلی به بار آورده است. در میان تمام آن نتایج تحقیقاتی، مهم‌ترین مدل قیمت‌گذاری دارایی سرمایه (CAPM) است که توسط شارپ در سال 1964 پیشنهاد شد. این مدل ورودی برای انتخاب پورتفولیو را بسیار ساده می‌کند و روش میانگین واریانس را به یک کاربرد عملی تبدیل می‌کند. در نتیجه، مدل های زیادی برای قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای پیشنهاد شد. در این کتاب، برخی از مهم ترین پیشرفت ها در نظریه پورتفولیو بررسی شده و چند مدل جدید برای انتخاب پورتفولیو ارائه شده است. مدل‌های قیمت‌گذاری دارایی نشان داده شده‌اند و آزمون‌های تجربی CAPM برای بازارهای سهام چین ساخته شده‌اند. فصل اول به بررسی ایده ها و اصول مدل سازی فرآیند تصمیم گیری سرمایه گذاری فعالان اقتصادی می پردازد. این با معیارهای مارکوویتز برای فرمول‌بندی بازده و ریسک به‌عنوان میانگین و واریانس شروع می‌شود و سپس به سایر معیارهای مرتبط می‌پردازد که بر اساس فرضیات احتمالی قیمت‌های آتی اوراق بهادار است.

In our daily life, almost every family owns a portfolio of assets. This portfolio could contain real assets such as a car, or a house, as well as financial assets such as stocks, bonds or futures. Portfolio theory deals with how to form a satisfied portfolio among an enormous number of assets. Originally proposed by H. Markowtiz in 1952, the mean-variance methodology for portfolio optimization has been central to the research activities in this area and has served as a basis for the development of modem financial theory during the past four decades. Follow-on work with this approach has born much fruit for this field of study. Among all those research fruits, the most important is the capital asset pricing model (CAPM) proposed by Sharpe in 1964. This model greatly simplifies the input for portfolio selection and makes the mean-variance methodology into a practical application. Consequently, lots of models were proposed to price the capital assets. In this book, some of the most important progresses in portfolio theory are surveyed and a few new models for portfolio selection are presented. Models for asset pricing are illustrated and the empirical tests of CAPM for China's stock markets are made. The first chapter surveys ideas and principles of modeling the investment decision process of economic agents. It starts with the Markowitz criteria of formulating return and risk as mean and variance and then looks into other related criteria which are based on probability assumptions on future prices of securities.