Optimale Fremdfinanzierung nach Basel II

در حال حاضر، به‌ویژه شرکت‌های متوسط، تأمین مالی از طریق سرمایه خارجی را صرفاً افزایش سرمایه می‌دانند، که صرفاً برای انجام سرمایه‌گذاری‌های برنامه‌ریزی‌شده در نظر گرفته شده است. شرایط چارچوب جدید بازل II منجر به نیاز به بهینه سازی همزمان تامین مالی و سرمایه گذاری می شود. وام گیرندگان با طراحی بهینه ساختار سرمایه، وثیقه تامین مالی خارجی و برنامه سرمایه گذاری با توجه به رتبه اعتباری خود می توانند بر نرخ هزینه استقراض خود تاثیر بگذارند.

بر اساس شرح مقررات جدید بازل II و ینس اشتاین بروگ با ارائه رویه‌های رتبه‌بندی مدل‌هایی را تحلیل می‌کند که با کمک آنها می‌توان تخصیص بهینه اوراق بهادار موجود به بدهی‌های موجود و استخراج یک برنامه سرمایه‌گذاری و تامین مالی برای به حداکثر رساندن ارزش شرکت را تعیین کرد. با این حال، در نتیجه، مشخص می‌شود که علیرغم کاهش هزینه‌های استقراض از طریق رتبه‌بندی بهتر، حداکثر کردن رتبه اعتباری لزوماً نباید به حداکثر کردن ارزش شرکت منجر شود.

Gegenwärtig wird insbesondere von mittelständischen Unternehmen die Finanzierung durch Fremdkapital überwiegend als reine Kapitalbeschaffung angesehen, die lediglich die Durchführung geplanter Investitionen ermöglichen soll. Die neuen Rahmenbedingungen von Basel II führen zur Notwendigkeit einer simultanen Optimierung von Finanzierung und Investition. Durch die optimale Gestaltung der Kapitalstruktur, der Sicherheitenbestände für Fremdfinanzierung und des Investitionsprogramms im Hinblick auf ihre Bonitätsbeurteilung können Kreditnehmer ihren Kreditkostensatz beeinflussen.

Ausgehend von der Beschreibung der Neuregelungen von Basel II und der Darstellung von Ratingverfahren analysiert Jens Steinbrügge Modelle, mit deren Hilfe eine optimale Aufteilung von vorhandenen Sicherheiten auf bestehende Verbindlichkeiten und die Ableitung eines Investitions- und Finanzierungsprogramms zur Maximierung des Unternehmenswertes ermittelt werden können. Im Ergebnis wird allerdings deutlich, dass trotz der Reduzierung von Fremdkapitalkosten durch ein besseres Rating die Maximierung des Bonitätsurteils nicht zwingend zu einer gleichzeitigen Maximierung des Unternehmenswertes führen muss.