Liquide Mittel und Investitionsentscheidungen : ein optionstheoretischer Ansatz

چگونه می توان تأثیر نقدینگی و معادل های نقدی یک شرکت را بر تصمیمات سرمایه گذاری آن به صورت نظری توضیح داد؟ در حالی که در حالت ایده آل هیچ وابستگی در تئوری وجود ندارد، این امر در عمل به دلیل اصطکاک های فراگیر بسیار مرتبط است.

استفان هیرت از یک چارچوب مدل پویا استفاده می کند تا نشان دهد که هم تاخیر و هم شتاب سرمایه گذاری ها در نتیجه بالا بودن یا سطوح پایین پول نقد و معادل های نقدی را می توان توضیح داد. او روشن می‌کند که علاوه بر محدودیت‌های تامین مالی، اصطکاک دیگری نیز می‌تواند عامل باشد: تضاد منافع بین تامین‌کنندگان سرمایه و بدهی. مدل توسعه یافته پیامدهایی برای طراحی قراردادهای تامین مالی دارد.

Wie lässt sich der Einfluss der Bestände an liquiden Mitteln eines Unternehmens auf seine Investitionsentscheidungen theoretisch erklären? Während im Idealfall in der Theorie keine Abhängigkeit besteht, ist diese in der Praxis aufgrund von allgegenwärtigen Friktionen sehr relevant.

Stefan Hirth zeigt anhand eines dynamischen Modellrahmens auf, dass sowohl Verzögerung als auch Beschleunigung von Investitionen als Folge von hohen bzw. niedrigen Beständen an liquiden Mitteln erklärt werden können. Er verdeutlicht, dass neben Finanzierungsbeschränkungen auch eine andere Friktion dafür verantwortlich sein kann: Interessenkonflikte zwischen Eigen- und Fremdkapitalgebern. Das entwickelte Modell hat Implikationen für die Gestaltung von Finanzierungsverträgen.