Kreditrisikomessung bei Projektfinanzierungen durch Risikosimulation

از دیدگاه وام دهنده، نقشه برداری از ریسک های اعتباری در تصمیم گیری های وام دهی و در نظارت بر تعهدات جاری از اهمیت بالایی برخوردار است. اصلاح توافقنامه سرمایه سهام بازل، تعیین احتمالات نکول خاص وام گیرنده را به یک عنصر اصلی تبدیل می کند. با این حال، استخراج احتمالات پیش‌فرض خاص پروژه بر اساس نرخ‌های پیش‌فرض تاریخی برای تامین مالی پروژه مشکل‌ساز است. یک جایگزین با تجزیه و تحلیل ریسک شبیه‌سازی شده ارائه می‌شود، که البته مستلزم تلاش قابل‌توجهی است.

هولگر ورتشولت این سوال را بررسی می‌کند که آیا تلاش درگیر در ارزیابی پروژه مبتنی بر شبیه‌سازی می‌تواند بدون آسیب رساندن به نتایج تحلیل کاهش یابد. برای این منظور، بر اساس انواع پروژه‌های مشتق‌شده تجربی و با استفاده از فرامدل‌های شبیه‌سازی، بررسی می‌کند که کدام ریسک‌ها تأثیر خاصی بر ریسک کلی پروژه دارند، به طوری که مدل‌سازی آنها از اهمیت ویژه‌ای برخوردار است. به نظر می رسد که قیمت فروش و پرداخت های سرمایه گذاری مهم ترین عوامل در همه انواع هستند. رتبه بندی سایر ریسک ها بسته به نوع پروژه متفاوت است.

Aus Kreditgeberperspektive ist die Abbildung von Kreditrisiken bei Kreditvergabeentscheidungen sowie bei der Überwachung laufender Engagements von großer Bedeutung. Durch die Modifikation der Baseler Eigenkapitalvereinbarungen wird die Ermittlung kreditnehmerspezifischer Ausfallwahrscheinlichkeiten hierbei zum zentralen Element. Allerdings ist die Ableitung projektspezifischer Ausfallwahrscheinlichkeiten auf der Basis historischer Ausfallraten bei Projektfinanzierungen problematisch. Eine Alternative bietet die simulative Risikoanalyse, die allerdings mit erheblichem Aufwand verbunden ist.

Holger Werthschulte geht der Frage nach, ob sich bei der simulationsbasierten Projektbewertung der Aufwand reduzieren lässt, ohne die Analyseergebnisse zu beeinträchtigen. Hierzu untersucht er auf der Grundlage empirisch abgeleiteter Projekttypen und unter Einsatz von Simulationsmetamodellen, welche Risiken einen besonderen Einfluss auf das Gesamtprojektrisiko ausüben, so dass ihrer Modellierung eine herausragende Bedeutung zukommt. Es zeigt sich, dass Absatzpreis und Investitionsauszahlungen typenübergreifend die wichtigsten Faktoren sind. Die Rangfolge der übrigen Risiken variiert je nach Projekttyp.