Kreditderivate im europäischen Kapitalmarkt

بعد از توسعه تعداد زیادی از مشتقات در چند دهه گذشته، به‌ویژه گزینه‌های معاملات آتی و سوآپ، که هر کدام با تعداد تقریباً غیرقابل محاسبه انواع مختلف، به اصطلاح مشتقات اعتباری، با منشأ ایالات متحده، اخیراً توجه را به خود جلب کرده‌اند. این‌ها ابزارهای مشتقه‌ای هستند که امکان معامله‌پذیر کردن ریسک اعتباری را، مستقل از مواجهه اساسی، و انتقال آن از وام‌دهنده، جایی که در ابتدا ایجاد می‌شود، به خریداران ریسک ممکن می‌سازند. خانم Hüttemann با پایان نامه خود، هدف خود را بررسی استفاده های احتمالی از مشتقات اعتباری در بازار یورو، به ویژه برای مؤسسات اعتباری آلمانی قرار داد. برای این منظور، مهم ترین مشتقات اعتباری موجود در بازار ایالات متحده را ارائه می کند و پس از بررسی احتمال استفاده از مشتقات اعتباری توسط شرکای بازار، شرایط عمومی استفاده از این مشتقات، ارزش گذاری حسابی آنها، طراحی آنها را برای گروه مهمی از وام گیرندگان و همچنین مدیریت ریسک برای این ابزارها. در اصل، مشتقات اعتباری را می توان در آلمان، به ویژه در مدیریت پرتفوی اعتباری، در مدیریت بدهی و در تجارت اختصاصی موسسات اعتباری، استفاده کرد. در حالی که شرایط عمومی برای استفاده از مشتقات اعتباری در بازار ایالات متحده مساعد است، به ویژه به دلیل نسبت بالای شرکت های واجد شرایط برای صدور رتبه و وجود ابزارهای اساسی مناسب برای مشتقات اعتباری، شرایط عمومی برای استفاده از اعتبار مشتقات در بازار یورو تقریباً ارزان نیستند.

Nachdem sich in den vergangenen Jahrzehnten eine Vielzahl von Derivaten entwickelt hat, insbesondere Optionen, Futures und Swaps, jeweils mit einer kaum noch überschaubaren Anzahl von Varianten, haben in jüngerer Zeit, ausgehend von den USA, sogenannte Kreditderivate die Aufmerksamkeit auf sich gezogen. Hierbei handelt es sich um derivative Instrumente, die es ermöglichen, das Kreditrisiko unabhängig von der zugrunde liegenden Forderung handelbar zu machen und vom Kreditgeber, bei dem es zunächst entsteht, auf Risikokäufer zu übertragen. Mit ihrer Dissertation hat sich Frau Hüttemann das Ziel gesetzt, die Einsatzmöglichkeiten für Kreditderivate im Euromarkt, insbesondere auch für deutsche Kreditinstitute, zu prüfen. Zu diesem Zweck stellt sie die wichtigsten der im US-amerikanischen Markt anzutreffenden Kreditderivate dar, und nachdem sie auch die Einsatzmöglichkeiten der Kreditderivate durch die Marktpartner beleuchtet hat, untersucht sie die Rahmenbedingungen für den Einsatz dieser Derivate, ihre rechnerische Bewertung, ihre Ausgestaltung für eine besonders wichtige Kreditnehmergruppe sowie das Risiko-Management für diese Instrumente. Die Einsatzmöglichkeiten für Kreditderivate sind auch in Deutschland grund­ sätzlich gegeben, insbesondere beim Management von Kredit-Portfolios, beim Passiv-Management und im Eigenhandel der Kreditinstitute. Während im US­ amerikanischen Markt die Rahmenbedingungen für den Einsatz von Kredit­ derivaten günstig sind, insbesondere aufgrund des hohen Anteils der mit einem Rating ausgestatteten emissionsfähigen Unternehmen und aufgrund der Existenz von für Kreditderivate geeigneten Basistiteln, stellen sich die Rahmen­ bedingungen für den Einsatz von Kreditderivaten im Euromarkt bei weitem nicht so günstig dar.