Global Stock Markets: Expected returns, consumption, and the business cycle

سرمایه‌گذاری‌های سهام به طور فزاینده‌ای بین‌المللی شده‌اند، اما اخیراً درک نظری عمیق‌تری از نیروهای مؤثر بر بازده بازار سهام جهانی از مطالعات تجربی بدست آمده است. این یک مسئله حیاتی برای مدیران دارایی است تا ریسک ها و مواجهه های پرتفوی سهام جهانی را با موفقیت کنترل کنند.

Wolfgang Drobetz شواهد تجربی در مورد تغییرات زمانی بازده مورد انتظار سهام در مراحل چرخه تجاری ارائه می دهد: اگر تغییرات زمانی در بازده مورد انتظار منطقی است که ناشی از شوک های ذائقه یا فناوری است، تغییر در بازده مورد انتظار باید به تغییر در مصرف، سرمایه گذاری و پس انداز مربوط باشد. نویسنده با آزمایش هر دو مدل عامل تنزیل تصادفی و مدل‌های قیمت‌گذاری بتا، متوجه می‌شود که قابل پیش‌بینی بازده سهام کاملاً با مفهوم کارایی بازار مطابقت دارد و قیمت سهام نیازی به پیروی تصادفی ندارد.

Stock investments have become increasingly international, but only recently a deeper theoretical understanding of the forces influencing global stock market returns has been gained from empirical studies. This is a crucial issue for asset managers in order to control the risks and exposures of global stock portfolios successfully.

Wolfgang Drobetz provides empirical evidence on the time variation of expected stock returns over the stages of the business cycle: If the time variation in expected returns is rational, driven by shocks to taste or technology, the variation in expected returns should be related to variation in consumption, investment, and savings. Testing both stochastic discount factor models and beta pricing models, the author finds that predictability of stock returns is perfectly consistent with the concept of market efficiency, and stock prices need not follow a random walk.