European Monetary Union and Exchange Rate Dynamics: New Approaches and Application to the Euro

ایجاد سیستم بانک‌های مرکزی اروپا (ESCB) و شروع یورو در سال 1999 نشانه‌های تاریخی برای اروپا هستند. با شروع ارز جدید و بانک مرکزی اروپا، اقتصاد جهان نیز با یک تغییر ساختاری بزرگ و چالش‌های جدید مواجه است. در یک چشم انداز تاریخی، اتحادیه پولی اروپا این ویژگی منحصر به فرد را دارد که یک نهاد جدید مشترک، ECB، ایجاد شده است. این در تضاد آشکار با اتحادیه پولی اسکاندیناوی و لاتین (فرانسه، ایتالیا، بلژیک و سوئیس) در اواخر قرن نوزدهم است که دوره ای بود که در آن بانک های مرکزی ملی به منظور تثبیت سیستم های مالی ملی مربوطه ایجاد شدند. در آغاز سال 1999، بانک مرکزی اروپا شرایط مساعدی داشت به این معنا که نرخ تورم پایین و رشد اقتصادی همزمان شده بود. در حالی که این امر می‌تواند در بلندمدت به افزایش ارزش یورو کمک کند، تحولات نرخ ارز در کوتاه‌مدت در تضاد آشکار بود زیرا ارز جدید حدود 115 ارزش خود را در عرض 16 ماه از دست داد. در حالی که نوسانات نرخ ارز در دهه 1980 غیرعادی نبوده است، سقوط مداوم و قوی یورو در برابر دلار، پوند، فرانک سوئیس و ین نگرانی هایی را ایجاد کرده است. سقوط قوی اولیه یورو مشکلاتی را در ایجاد ارز جدید به عنوان یک رقیب قوی برای دلار آمریکا ایجاد کرده است. علاوه بر این، از آنجایی که مدل پورتفولیو پیامی متفاوت از برابری قدرت خرید ارائه می‌دهد، چالش‌های نظری وجود دارد.

The creation of the European System of Central Banks (ESCB) and the start of the Euro in 1999 are historical marks for Europe. With the start of the new currency and the ECB the world economy also is facing a major structural change and new challenges. In a historical perspective the European Monetary Union has the unique feature that a common new institution, the ECB, has been created. This is in marked contrast to the Scandinavian and the Latin Monetary Union (France, Italy, Belgium th and Switzerland) in the late 19 century which was a period in which national central banks were created in order to stabilize the respective national financial systems. In the starting year 1999 the European Central Bank had favorable conditions in the sense that low inflation rates and an economic upswing had coincided; while this should contribute to a Euro appreciation in the long run the short term exchange rate developments were in marked contrast as the new currency lost about 115 of its value within 16 months; while exchange rate volatility has not been unusual in the 1980s the continued and strong fall ofthe Euro vis-a-vis the US dollar, the pound, the Swiss franc and the Yen has raised concerns. The strong initial fall of the Euro has created some problems in establishing the new currency as a strong contender for the US dollar. Moreover, there are some theoretical challenges since the portfolio model offers a rather different message than the purchasing power parity.