Direkte Kontrollen als Mittel der Geldpolitik

سیاست بانک مرکزی دوباره شروع به حرکت کرده است. پس از فرانسه و ایتالیا، هلند و حتی سوئیس «لیبرال» اکنون در تلاش هستند تا افسار نیروهای توسعه پولی را که در سال‌های پس از جنگ به سادگی هدایت می‌شدند، سفت کنند. این اقدامات که از محدودیت جهانی اعتبار بانکی تا تخصیص اعتبار را در بر می گیرد، به نظر می رسد فقط جهت گیری مجدد در سیاست بانک مرکزی باشد. با این حال، اساساً، آنها صرفاً به توسعه ای ادامه می دهند که قبلاً در سال 1913 با معرفی حداقل ذخایر 1 آغاز شده بود و بعداً منجر به ایجاد سهمیه های تخفیف مجدد و کنترل اعتبار مصرف کننده شد. این روند در جهت کنترل دقیق تر شرایط نقدینگی اقتصاد کلان به ویژه نقدینگی بانکی است. پشت این درک ناشناخته ای است که به معنای اقتصاد بازار کلاسیک بانک مرکزی، یعنی سیاست تخفیف و بازار آزاد، دیگر کنترل کاملی در زمان پر از ارزهای قابل تبدیل با نرخ مبادله ثابت، حجم عظیمی از پول دفتری و تعداد زیادی ندارد. تامین مالی تجاری و موسسات اعتباری خارج از سیستم بانکداری تجاری از ارزش پولی مطمئن هستند. با این حال، آزمایش اقدامات جدید به این معنی نیست که وسایل کلاسیک کاملاً غیر قابل استفاده شده اند و باید با موارد جدید جایگزین شوند. در عوض، صندوق‌های جدید وظیفه تکمیل معنادار طیف ابزارهای موجود را دارند. بنابراین بحث یک سیاست پولی جدید نیست، فقط یک سیاست پولی «تغییر شده» 2.

Die Notenbankpolitik ist wieder in Bewegung geraten. Nach Frankreich und Italien versuchen jetzt auch Holland und sogar die »liberale« Schweiz die monetären Ex­ pansionskräfte, die in den Nachkriegsjahren nur mit leichter Hand gelenkt wurden, schärfer an die Zügel zu nehmen. Nur scheinbar handelt es sich bei den Maßnahmen, die von einer globalen Limitierung des Bankkredites bis zur Kreditzuteilung reichen, um eine Neuorientierung der Notenbankpolitik. Im Grunde genommen aber setzen sie lediglich eine Entwicklung fort, die schon 1913 mit der Einführung von Mindest­ reserven 1 begonnen und später zur Festsetzung von Rediskontkontingenten und Konsumkreditkontrollen geführt hatte. Die Entwicklung geht in die Richtung einer genaueren Kontrolle der gesamtwirtschaftlichen Liquiditätsverhältnisse, insbeson­ dere aber der Bankenliquidität. Uneingestanden steht dahinter die Erkenntnis, daß die klassischen marktwirtschaftlichen Mittel der Notenbank, die Diskont- und Offenmarktpolitik, in einer Zeit voll konvertibler Währungen mit festen Wechsel­ kursen einem gewaltigen Buchgeldvolumen und einer Vielzahl von gewerblichen Finanzierungs- und Kreditinstituten außerhalb des Geschäftsbankensystems nicht mehr die volle Herrschaft über den Geldwert sichern. Die Erprobung neuer Maßnahmen bedeutet dennoch nicht, daß die klassischen Mittel gänzlich unbrauchbar geworden sind und durch neue ersetzt werden müssen; vielmehr haben die neuen Mittel die Aufgabe, das bestehende Instrumentarium sinnvoll zu ergänzen. Es handelt sich also nicht um eine neue Geldpolitik, sondern nur um eine »veränderte« Geldpolitik 2.