Die Marktwirkung von Insiderhandel an Wertpapierbörsen

تقاضای ممنوعیت معاملات داخلی موضوعی بحث برانگیز است. از یک طرف، بازار سرمایه زمانی سود می برد که اطلاعات ناشناخته قبلی پردازش شود و قیمت ها در نتیجه سیگنال های بهینه برای تخصیص سرمایه را نشان می دهند. از سوی دیگر، فعالان بازار ممکن است از سوی خودی ها احساس خطر کنند و از بازار سرمایه خارج شوند.

استفان آرنت تأثیر بازار معاملات داخلی را بر اساس تحلیل های نظری، تجربی میدانی و تجربی بررسی می کند. او نشان می‌دهد که ناکارآمدی بازار حتی زمانی رخ می‌دهد که شرکت‌کنندگان بازار فقط در معرض خطر معاملات داخلی احساس کنند و شرکت‌کنندگان برای معامله سهام، حق بیمه ریسک دریافت می‌کنند. اگر افراد داخلی واقعاً در بازار باشند، شرکت کنندگان این را تشخیص می دهند. به ویژه، هنگامی که افراد داخلی با یکدیگر رقابت می کنند، دوره به سرعت با اطلاعات خودی تنظیم می شود.

Die Forderung nach einem Insiderhandelsverbot ist ein kontrovers diskutiertes Thema. Einerseits profitiert der Kapitalmarkt, wenn bisher nicht bekannte Informationen verarbeitet werden und dadurch die Kurse optimale Signale für die Kapitalallokation darstellen. Andererseits könnten sich Marktteilnehmer durch Insider bedroht fühlen und sich vom Kapitalmarkt zurückziehen.

Auf der Basis theoretischer, feldempirischer und experimenteller Analysen untersucht Stefan Arneth die Marktwirkung von Insiderhandel. Er zeigt, dass Marktineffizienzen auch dann auftreten, wenn sich die Marktteilnehmer lediglich der Gefahr des Insiderhandels ausgesetzt fühlen, und dass die Teilnehmer eine Risikoprämie für den Handel in Aktien verlangen. Sind Insider tatsächlich im Markt, erkennen die Teilnehmer dies. Insbesondere wenn Insider untereinander konkurrieren, findet eine schnelle Kursanpassung an die Insiderinformation statt.