Die Leistung von Aktienanalysten aus Anlegersicht: Empirische Untersuchung für den deutschen Aktienmarkt

با پایان رونق بازار سهام در سال 2000، تحلیلگران سهام به طور فزاینده ای مورد انتقاد عمومی قرار گرفتند. از جمله، آنها متهم به گزارش بیش از حد خوش بینانه، به ندرت توصیه های فروش و صرفاً پیروی از نظرات سایر فعالان بازار هستند. اما آیا تقاضای مکرر مطرح شده مبنی بر اینکه قانونگذار باید برای حمایت از سرمایه گذاران اقدام کند موجه است؟

تیم ریشتر بررسی می کند که سرمایه گذاران به طور واقع بینانه چه انتظاراتی می توانند از تحلیلگران داشته باشند و تا چه اندازه انتظارات خود را برآورده می کنند. شبکه روابط تحلیلگران با سرمایه گذاران، مؤسسات سرمایه گذاری، بانک ها و شرکت ها، از جمله، نشان می دهد که تحلیلگران تمایل به خوش بین بودن و تنبلی دارند. مطالعه بیش از 140000 توصیه تحلیلگر برای 585 سهم نشان می‌دهد که توصیه‌ها اکثراً درست هستند، اما کمی دیر به دست می‌آیند و معمولاً نمی‌توان با توصیه‌های تحلیلگران، سودهای قیمتی را که فراتر از هزینه‌های معامله است، محقق کرد. با این حال، به طور کلی، نمی توان در مورد شکست تحلیلگران صحبت کرد.

Mit dem Ende des Börsenbooms im Jahr 2000 sind Aktienanalysten zunehmend in die öffentliche Kritik geraten. Ihnen wird unter anderem vorgeworfen, sie würden zu optimistisch berichten, selten Verkaufsempfehlungen abgeben und sich lediglich der Meinung anderer Marktteilnehmer anschließen. Aber ist die vielfach erhobene Forderung gerechtfertigt, der Gesetzgeber müsse zum Schutz der Anleger tätig werden?

Tim Richter geht der Frage nach, was ein Anleger realistischerweise von Analysten erwarten kann und inwiefern sie seine Erwartungen erfüllen. Das Beziehungsgeflecht der Analysten u.a. zu Anlegern, Anlageinstitutionen, Banken und Unternehmen lässt vermuten, dass Analysten zu Optimismus und Trägheit neigen. Eine Untersuchung von über 140.000 Analystenempfehlungen zu 585 Aktien zeigt, dass die Empfehlungen überwiegend zutreffen, doch etwas zu spät kommen und dass über die Transaktionskosten hinausgehende Kursgewinne durch Analystenrat meist nicht zu realisieren sind. Von einem Versagen der Analysten insgesamt kann aber keine Rede sein.