Der Einfluss von Steuern auf Investitionsentscheidungen bei Unsicherheit

تا کنون، به نظر می‌رسید که تصمیمات سرمایه‌گذاری در مواجهه با عدم قطعیت به اولویت‌های ریسک-منفعت فردی بستگی داشته باشد. اخیراً، یافته‌های تئوری قیمت اختیار معامله به سرمایه‌گذاری‌های واقعی منتقل شده است تا امکان ارزیابی بدون اولویت پروژه‌های سرمایه‌گذاری را فراهم کند. با این حال، مسائل مالیاتی مورد توجه کمی قرار گرفت. Caren Sureth تجزیه و تحلیل می کند که چگونه سیستم های مالیاتی ایده آل و معمولی بر تصمیمات سرمایه گذاری و در نتیجه تخصیص منابع در زمانی که انتظارات نامطمئن هستند تأثیر می گذارد. با کمک مدل‌های محاسبه سرمایه‌گذاری پویا و مدل سرمایه‌گذاری نئوکلاسیک، که هر کدام با مالیات و عدم قطعیت گسترش یافته‌اند، نتایج معتبر تنها تحت شرایط خاصی قابل تعیین هستند. رویکرد گزینه‌های واقعی را می‌توان برای نشان دادن اینکه سیستم‌های مالیاتی که با اطمینان به عنوان سرمایه‌گذاری خنثی شناخته می‌شوند، همیشه این ویژگی را حفظ می‌کنند، حتی با انتظارات نامشخص، اگر بی‌طرفی بودن ریسک فرض شود. نویسنده ثابت می‌کند که رویکرد گزینه‌های واقعی برای ریسک‌گریزی، اظهارات مستقل از اولویت را در موارد خاص امکان‌پذیر می‌کند.

Investitionsentscheidungen bei Unsicherheit schienen bisher von individuellen Risiko-Nutzen-Präferenzen abhängig zu sein. In jüngerer Zeit wurden die Erkenntnisse der Optionspreistheorie auf Realinvestitionen übertragen, um so eine präferenzfreie Beurteilung von Investitionsprojekten zu ermöglichen. Steuerliche Belange fanden jedoch kaum Beachtung. Caren Sureth analysiert, wie ideal- und realtypische Steuersysteme Investitionsentscheidungen und damit die Ressourcenallokation bei unsicheren Erwartungen beeinflussen. Mit Hilfe von Modellen der dynamischen Investitionsrechnung und des neoklassischen Investitionsmodells, jeweils erweitert um Steuern und Unsicherheit, lassen sich nur unter bestimmten Bedingungen gültige Ergebnisse ermitteln. Durch den Realoptionsansatz kann gezeigt werden, dass unter Sicherheit als investitionsneutral erkannte Steuersysteme diese Eigenschaft auch bei unsicheren Erwartungen immer dann behalten, wenn man Risikoneutralität unterstellt. Die Autorin weist nach, dass der Realoptionsansatz bei Risikoaversion in bestimmten Fällen präferenzunabhängige Aussagen erlaubt.