Bezugsrechte bei Kapitalerhöhungen: Eine ökonomische Analyse aus Aktionärssicht

طبق دیدگاه سنتی، حق اشتراک سهامداران موجود را از مضرات مالی محافظت می کند. با این حال، اخیراً معایب مربوط به حقوق اشتراک به طور فزاینده ای مورد بحث قرار گرفته است. این امر قانونگذار آلمانی را بر آن داشت تا امکان مستثنی کردن حقوق اشتراک را آسان کند.

این اثر در سال 2001 جایزه حمایت مالی بنیاد Heinz Ansmann را دریافت کرد.
Udo Terstege مواردی از معایب یک بررسی انتقادی اساسی را مطرح کرد. به ویژه، او به بررسی میزانی می پردازد که زمان تراکنش و مشکلات انگیزشی احتمالاً معایب حقوق اشتراک را توجیه می کند. روشن می شود که معایب حق اشتراک عمدتاً بر اساس ادعاهای اثبات نشده است. بر اساس یک تحلیل تئوریک مدل، نویسنده همچنین نشان می‌دهد که تفاوت‌های حقوق اشتراک منفی با در نظر گرفتن هزینه‌های مبادله ایجاد می‌شود.

Nach traditioneller Sichtweise schützt ein Bezugsrecht Altaktionäre unter anderem vor Vermögensnachteilen. In neuerer Zeit werden allerdings verstärkt mit Bezugsrechten verknüpfte Nachteile diskutiert. Dies hat den deutschen Gesetzgeber veranlasst, Erleichterungen bei den Möglichkeiten eines Bezugsrechtsausschlusses vorzunehmen.

Die Arbeit wurde mit dem Förderpreis 2001 der Heinz-Ansmann-Stiftung ausgezeichnet.
Udo Terstege unterzieht behauptete Nachteile einer grundlegenden kritischen Überprüfung. Er untersucht insbesondere, inwieweit Transaktionszeiten und Anreizprobleme geeignet sind, Nachteile eines Bezugsrechts zu begründen. Es wird deutlich, dass die Bezugsrechtsnachteile größtenteils auf unbewiesenen Behauptungen beruhen. Anhand einer modelltheoretischen Untersuchung zeigt der Autor außerdem, dass negative Bezugsrechtsdisparitäten durch die Berücksichtigung von Transaktionskosten fundiert werden.