Arbitragefreie Bewertung von Zinsderivaten

تنوع و حجم معاملات مشتقات نرخ بهره در سال‌های اخیر، هم در دانشگاه و هم در عمل تجاری، علاقه به ارزیابی قراردادهای مشتقه نرخ بهره را برانگیخته است. با این حال، تا به امروز، هیچ مدل ارزیابی نرخ بهره مورد قبول جهانی وجود ندارد. علاوه بر رویکردهای نظری متعدد، تنها چند مطالعه تجربی از مدل‌های جایگزین وجود دارد. فرانک هیتمن یک مدل دوعاملی گاوسی را به عنوان بخشی از رویکرد هیث/جارو/مورتون توسعه داد و آن را هم از نظر تئوری و هم از نظر تجربی با سایر مدل های یک و دو عاملی مقایسه کرد. این مدل می‌تواند تغییرات، برگشت‌ها و پیچش‌ها را در ساختار بهره تعیین‌شده در توسعه تاریخی توضیح دهد و در آزمون‌های تجربی با ضمانت‌های نرخ بهره آلمان تأیید شده است.

Vielfalt und Handelsvolumen der Zinsderivate haben in den letzten Jahren sowohl in der Wissenschaft als auch in der Unternehmenspraxis das Interesse an der Bewertung zinsderivativer Kontrakte geweckt. Bis heute liegt jedoch kein allseits akzeptiertes Zinsoptionsbewertungsmodell vor. Den zahlreichen theoretischen Ansätzen stehen zudem nur wenige empirische Untersuchungen alternativer Modelle gegenüber. Frank Heitmann entwickelt im Rahmen des Heath/Jarrow/Morton-Ansatzes ein Gaußsches Zweifaktorenmodell und vergleicht dieses sowohl theoretisch als auch empirisch mit anderen Ein- und Zweifaktorenmodellen. Das Modell ist in der Lage, die in der historischen Entwicklung festgestellten Shifts, Reversionen und Twists der Zinsstruktur zu erklären und bestätigt sich bei empirischen Tests mit deutschen Zinsoptionsscheinen.