Alternative-Trading-Systems als Zukunftsoption: Perspektiven im globalen Konsolidierungs- und Wettbewerbsprozess von Wertpapierbörsen

بازار سهام آینده چگونه خواهد بود؟ آیا هنوز بورس‌هایی وجود خواهند داشت که امروزه آنها را می‌شناسیم، یا بورس‌های سهامی که کم و بیش مستقل عمل می‌کنند ناپدید خواهند شد و به جای آن یک سیستم بورس جهانی، احتمالاً غیرمتمرکز، پدید خواهد آمد؟ به اصطلاح سیستم های معاملاتی جایگزین (ATS) به عنوان یک گزینه احتمالی آینده برای اجرای عملکردی تغییرات ساختاری بورس اوراق بهادار اهمیت پیدا می کند.

بر اساس معیارهای اقتصادی، ماتیاس لودویگ انگیزه فعالیت ATS را از دیدگاه تامین کننده و مشخصات انگیزه احتمالی از دیدگاه مشتری را تجزیه و تحلیل می کند. از تعداد زیاد راه حل های دقیق، که از منظر کشور خاص با استفاده از معیارهای تعیین حدود SEC و BAKred و BAWe مورد بررسی قرار می گیرند، او سیستم تجاری اختصاصی بسیار توسعه یافته Instinet را برجسته می کند و پروفایل های ارائه دهندگان مختلف مستقر در آلمان را مورد بحث قرار می دهد. واضح است که بورس‌های مستقر می‌توانند در سطح جهانی یا حداقل در مناطق بزرگ به منظور توسعه پتانسیل‌های رشد جدید عمل کنند و با توجه به امکانات تکنولوژیکی ساختارهای شبکه، می‌توانند این را تحقق بخشند. لازمه این امر تغییر در ساختار مدیریتی شما به منظور استفاده از مزایای تکنولوژیکی و سازمانی ATS است.

Wie wird die Börse der Zukunft aussehen? Wird es noch Börsen geben, wie wir sie heute kennen, oder werden die mehr oder weniger selbständig agierenden Börsenplätze verschwinden und wird stattdessen ein weltumspannendes Börsensystem, womöglich dezentralisiert, entstehen? Als mögliche Zukunftsoption gewinnen sogenannte Alternative-Trading-Systems (ATS) bei der funktionalen Umsetzung des Börsenstrukturwandels an Bedeutung.

Auf der Basis ökonomischer Kriterien analysiert Matthias Ludwig die Motivation zum Betreiben von ATS aus Anbietersicht und das mögliche Motivationsprofil aus Nachfragersicht. Aus der Vielzahl der Detaillösungen, die unter dem länderspezifischen Blickwinkel anhand der Abgrenzungskriterien der SEC und von BAKred und BAWe untersucht werden, stellt er das hoch entwickelte Proprietary-Trading-System Instinet heraus und diskutiert Profile verschiedener Anbieter mit Sitz in Deutschland. Es wird deutlich, dass etablierte Börsen global oder zumindest innerhalb großer Regionen agieren können, um neue Wachstumspotenziale zu erschließen, und dass sie dies aufgrund der technologischen Möglichkeiten von Netzwerkstrukturen realisieren können. Voraussetzung dafür ist eine Änderung ihrer Governance Structure, um die technologischen und organisatorischen Vorsprünge von ATS zu nutzen.