Zeitstetige Modellierung von Preisprozessen auf Finanzmärkten: Zur Interpretation und Notwendigkeit der Usual Conditions

اهمیت ابزارهای مشتقه برای سرمایه گذاران در بازارهای مالی در حال افزایش است. در عین حال، در نظر گرفتن عدم قطعیت تحولات قیمتی آتی هنگام تصمیم گیری برای خرید یا فروش چنین سهامی اهمیت فزاینده ای پیدا می کند. با این حال، مفروضاتی که مدل‌هایی که اغلب در تحلیل چنین موقعیت‌های تصمیم‌گیری بر آن‌ها استفاده می‌شوند، تاکنون به سختی مورد تردید قرار گرفته و به عنوان "اثبات شده" پذیرفته شده‌اند.

Stefan Klößner رویکرد ترجیح دولت را ارائه می‌کند. ارو و دبرو، یکی از مدل های استاندارد برای تجزیه و تحلیل موقعیت های تصمیم گیری در بازار سرمایه، به تفصیل. در فهرست مفروضات آن، به اصطلاح شرایط معمول از اهمیت محوری برخوردار است. روشن می شود که اینها فقط با سایر مفروضات مدل هماهنگی نامطلوب دارند و توجیه کاربرد آنها دشوار است. نویسنده با اصلاح نظریه ادغام تصادفی، نشان می دهد که رویکرد ترجیح دولت در یک نسخه بدون شرایط معمول، مدل مفیدی برای تحلیل موقعیت های تصمیم گیری در بازارهای مالی است.

Die Bedeutung von Derivaten für Anleger auf Finanzmärkten nimmt zu. Gleichzeitig wird es immer wichtiger, bei der Entscheidung über Kauf und Verkauf derartiger Titel die Unsicherheit der zukünftigen Preisentwicklung zu berücksichtigen. Die Annahmen, die den bei der Analyse derartiger Entscheidungssituationen häufig verwendeten Modellen zugrunde liegen, wurden bisher allerdings kaum in Frage gestellt und als "bewährt" akzeptiert.

Stefan Klößner stellt den Zustands-Präferenz-Ansatz von Arrow und Debreu, eines der Standardmodelle zur Analyse von Entscheidungssituationen auf Kapitalmärkten, detailliert vor. In dessen Annahmenkatalog sind die sogenannten Usual Conditions von zentraler Bedeutung. Es wird deutlich, dass diese mit den übrigen Modellannahmen nur unbefriedigend harmonieren und ihre Anwendung schlecht zu rechtfertigen ist. Unter Modifikation der Theorie der Stochastischen Integration zeigt der Autor, dass der Zustands-Präferenz-Ansatz in einer Version ohne Usual Conditions ein sinnvolles Modell zur Analyse von Entscheidungssituationen auf Finanzmärkten ist.