Wertgenerierung von Buyouts: Der Einfluss des Investitionsverhaltens von Fondsmanagern auf die Rendite von Buyouts

در چند سال گذشته، صنعت سهام خصوصی به سرعت رشد کرده است، همراه با افزایش حجم وجوه و حجم معاملات. این امر مدیران صندوق را با چالش‌های کاملاً جدیدی از نظر بازدهی که باید به دست آورد، مواجه می‌کند.

دانیل زیپسر تأثیر رفتار سرمایه‌گذاری مدیران صندوق را بر بازدهی تعدیل‌شده ریسک خریدها به‌عنوان بخشی از یک آزمایش تجربی گسترده بررسی می‌کند. مطالعه خریدهای آمریکا و اروپا با استفاده از یک مدل آماری، نویسنده به این نتیجه می‌رسد که زمانی که مازاد عرضه سرمایه خصوصی وجود دارد، مدیران صندوق معاملاتی را انجام می‌دهند که بازده کمتری دارند. این یافته با نظریه فشار قیمت مطابقت دارد که ارتباط بین عرضه و تقاضای سرمایه و همچنین رفتار سرمایه گذاری را مشخص می کند. در نتیجه، بازار سهام خصوصی لزوما کارآمد نیست، بلکه قیمت‌های کسب به رقابت از سوی تعداد محدودی از صندوق‌های سهام خصوصی و فرصت‌های سرمایه‌گذاری جذاب بستگی دارد. این واقعیت به ویژه با توجه به مقررات زدایی قانونی احتمالی و شوک های عرضه ناشی از آن، که می تواند توسعه متوسط ​​صنعت خرید را به خطر بیندازد، حائز اهمیت است.

Während der letzten Jahre ist die Private-Equity-Industrie, verbunden mit steigenden Fonds- und Transaktionsgrößen, rasant gewachsen. Dies stellt Fondsmanager hinsichtlich der zu erzielenden Rendite vor ganz neue Herausforderungen.

Im Rahmen einer breit angelegten empirischen Untersuchung US-amerikanischer und europäischer Buyouts geht Daniel Zipser dem Einfluss des Investitionsverhaltens von Fondsmanagern auf die risikoadjustierte Rendite von Buyouts nach. Anhand eines statistischen Modells kommt der Autor zu dem Ergebnis, dass Fondsmanager bei einem Überangebot an Private-Equity-Kapital Transaktionen tätigen, die eine niedrigere Rendite aufweisen. Diese Erkenntnis entspricht der Preisdruck-Theorie, die einen Zusammenhang zwischen Kapital-Angebot und -Nachfrage sowie Investitionsverhalten identifiziert. Der Private-Equity-Markt ist demzufolge nicht notwendigerweise effizient, Akquisitionspreise hängen vielmehr vom Wettbewerb einer begrenzten Anzahl von Private-Equity-Fonds und attraktiven Investitionsmöglichkeiten ab. Dieser Sachverhalt ist insbesondere im Hinblick auf etwaige gesetzliche Deregulierungen und dadurch ausgelöste Angebotsschocks bedeutsam, welche die maßvolle Entwicklung der Buyout-Industrie gefährden könnten.