Venture Capital and the Corporate Governance of Chinese Listed Companies

شرکت‌های بورسی تحت کنترل دولتی همیشه بر بازارهای سهام چین تسلط داشته‌اند. در نتیجه رسوایی‌های گسترده مربوط به آنها، تلاش‌های آکادمیک گسترده‌ای برای کشف حاکمیت شرکتی آنها صورت گرفته است که زیربنای آن هزینه‌های نمایندگی است. با این حال، این مطالعات هنوز این پدیده را از منظر سرمایه گذاری خطرپذیر و کارایی تطبیقی ​​بررسی نکرده اند.

در طول ده سال گذشته، علیرغم پیشرفت چشمگیر چین در توسعه بازار سرمایه خطرپذیر، سرمایه داخلی آن توسط رقبای آمریکایی به حاشیه رانده شده است. با توجه به عملکرد متفاوت بین آنها، نویسنده ادعا می کند که سیستم حاکمیت شرکتی شرکت های بورسی تحت کنترل دولت چین، عملکرد عوامل نهادی را که مسئول رونق سرمایه خطرپذیر آمریکایی در بازارهای سرمایه خطرپذیر چین هستند، مختل کرده است.

با عمل سرمایه‌گذاری خطرپذیر آمریکایی به‌عنوان آینه، او به‌طور تجربی نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاری خطرپذیر داخلی چین فاقد چهار عامل مرتبط با موفقیت همتایان آمریکایی خود است: تأمین مالی بزرگ و مستقل، استفاده از مکانیسم‌های تشویقی، کانال‌های خروج کارآمد، و سطح تحمل ریسک بالا مهمتر از همه، این نقص ها در کل ارتباط نزدیکی با حاکمیت شرکتی شرکت های بورسی تحت کنترل دولت دارند. با در نظر گرفتن پیامدهای منفی بالقوه بر توسعه اقتصادی و اجتماعی، نویسنده اصلاحات سیاستی در حال انجام را برای هماهنگ کردن هزینه های نمایندگی و کارایی تطبیقی ​​شناسایی می کند.

State-controlled listed companies have always dominated Chinese stock markets. As a result of the rampant scandals related to them, there have been voluminous academic efforts to explore their corporate governance, underpinned by agency costs. However, these studies have yet to examine the phenomenon from the perspective of venture capital and adaptive efficiency.

During the last ten years, despite China’s remarkable progress in the development of its venture capital market, its domestic venture capital has been marginalized by American competitors. Given the different performance between them, the author contends that the corporate governance system of Chinese state-controlled listed companies has hampered the performance of the institutional factors which are responsible for the prosperity of American venture capital in Chinese venture capital markets.

With the practice of American venture capital as the mirror, he empirically demonstrates that Chinese domestic venture capital lacks the four factors related to the success of their American counterparts: large and independent funding, application of incentive mechanisms, efficient exit channels, and a high risk tolerance level. More importantly, these defects as a whole are closely linked to the corporate governance of state-controlled listed companies. Considering the potential negative consequences on economic and social development, the author identifies policy reforms underway to harmonize agency costs and adaptive efficiency.