Unternehmensbewertung: DCF-Methoden und simulativer VOFI-Ansatz

ارزش‌یابی شرکت تصمیم‌محور به مجموعه‌ای از روش‌های کاملاً مبتنی بر تئوری و عملاً قابل اجرا نیاز دارد که در موقعیت‌های ارزش‌گذاری واقعی عدالت را رعایت می‌کنند. در حالی که تاکنون عمدتاً از روش‌های فرمول‌محور استفاده می‌شده است، روش‌های برنامه‌محور مالی توجه کمی داشته‌اند. Christof Langenkämper روشهای جریان نقد تنزیل شده (DCF) را که به طور فزاینده ای در ارزیابی شرکت ها از منظر نظریه سرمایه گذاری و تامین مالی مورد استفاده قرار می گیرد، تجزیه و تحلیل می کند و مشکلات یک برنامه واقعی را که در سیستم مالیاتی آلمان رخ می دهد نشان می دهد. او به عنوان یک مفهوم جایگزین و مبتکرانه، رویکردی شبیه‌سازی مبتنی بر طرح‌های مالی کامل (VOFI) ایجاد کرد که با درج شرایط مالی متمایز و مقررات مالیاتی تفصیلی، کاربرد جهانی دارد و با سادگی، شفافیت و توسعه‌پذیری مشخص می‌شود.

Die entscheidungsorientierte Unternehmensbewertung erfordert ein theoretisch fundiertes und praktisch umsetzbares methodisches Instrumentarium, das realen Bewertungssituationen gerecht wird. Während bislang vorwiegend formelorientierte Methoden eingesetzt werden, finden finanzplanorientierte Verfahren kaum Beachtung. Christof Langenkämper analysiert die zunehmend in der Unternehmensbewertung verwendeten Discounted Cash Flow (DCF)-Methoden aus investitions- und finanzierungstheoretischer Sicht und zeigt die gerade im deutschen Steuersystem auftretenden Probleme einer realitätsgerechten Anwendung auf. Als alternatives und innovatives Konzept entwickelt er einen simulativen Ansatz auf der Basis von vollständigen Finanzplänen (VOFI), der durch die Einbeziehung differenzierter Finanzierungskonditionen und detaillierter steuerlicher Vorschriften eine universelle Anwendbarkeit aufweist und sich gleichermaßen durch Einfachheit, Transparenz und Erweiterungsfähigkeit auszeichnet.