The Fiscal Theory of the Price Level

گزارشی جامع از اینکه چگونه کسری بودجه و بدهی دولت باعث تورم می شود

در نهایت تورم و کاهش تورم از کجا می آیند؟ تئوری مالی سطح قیمت پاسخ ساده ای ارائه می دهد: قیمت ها به گونه ای تنظیم می شوند که ارزش واقعی بدهی دولت برابر با ارزش فعلی مالیات ها منهای هزینه ها باشد. تورم زمانی رخ می دهد که مردم انتظار نداشته باشند دولت بدهی های خود را به طور کامل بازپرداخت کند. تئوری مالی برای اقتصاد امروز مناسب است: نوآوری مالی تقاضای پول را تضعیف می‌کند و بانک‌های مرکزی عرضه پول را کنترل نمی‌کنند یا نرخ‌های بهره را به شدت تغییر نمی‌دهند، نظریه‌های کلاسیک را باطل می‌کنند، در حالی که بدهی‌ها و کسری‌های بزرگ تورم را تهدید می‌کنند و سیاست‌های پولی را محدود می‌کنند. این کتاب شرح جامعی از این نظریه مهم را از سوی یکی از توسعه دهندگان و مدافعان برجسته آن ارائه می دهد.

جان کوکرین قصد دارد نظریه مالی را به عنوان یک چارچوب مفهومی و ابزار مدل سازی و برای تجزیه و تحلیل تاریخ و سیاست مفید قرار دهد. او تئوری مالی را با مدل‌های استانداردی که در آن بانک‌های مرکزی نرخ‌های بهره را تعیین می‌کنند، ادغام می‌کند و گزارش جدیدی از سیاست‌های پولی ارائه می‌دهد. او این نظریه را تعمیم می دهد تا داده ها را توضیح دهد و پیش بینی های واقع بینانه انجام دهد. به عنوان مثال، تورم در دوران رکود با وجود کسری کاهش می یابد، زیرا نرخ تنزیل کاهش می یابد و ارزش بدهی را افزایش می دهد. مشخص کردن اینکه دولت‌ها وعده بازپرداخت نسبی بدهی‌ها را می‌دهند، از معماهای کلاسیک اجتناب می‌کند و به این نظریه اجازه می‌دهد که در همه زمان‌ها، نه فقط در دوره‌های تورم بالا، اعمال شود. کاکرین بازنگری گسترده ای در مورد دکترین ها و نهادهای پولی از منظر تئوری مالی ارائه می دهد و عصر نرخ بهره صفر و تورم پس از همه گیری را تحلیل می کند.

مملو از تحقیقات کاکرین و دیگران، <. span>نظریه مالی سطح قیمت بینش های جدید مهمی را در مورد سیاست های مالی و پولی ارائه می دهد.

A comprehensive account of how government deficits and debt drive inflation

Where do inflation and deflation ultimately come from? The fiscal theory of the price level offers a simple answer: Prices adjust so that the real value of government debt equals the present value of taxes less spending. Inflation breaks out when people don’t expect the government to fully repay its debts. The fiscal theory is well suited to today’s economy: Financial innovation undermines money demand, and central banks don’t control the money supply or aggressively change interest rates, invalidating classic theories, while large debts and deficits threaten inflation and constrain monetary policy. This book presents a comprehensive account of this important theory from one of its leading developers and advocates.

John Cochrane aims to make fiscal theory useful as a conceptual framework and modeling tool, and for analyzing history and policy. He merges fiscal theory with standard models in which central banks set interest rates, giving a novel account of monetary policy. He generalizes the theory to explain data and make realistic predictions. For example, inflation decreases in recessions despite deficits because discount rates fall, raising the value of debt; specifying that governments promise to partially repay debt avoids classic puzzles and allows the theory to apply at all times, not just during periods of high inflation. Cochrane offers an extensive rethinking of monetary doctrines and institutions through the eyes of fiscal theory, and analyzes the era of zero interest rates and post-pandemic inflation.

Filled with research by Cochrane and others, The Fiscal Theory of the Price Level offers important new insights about fiscal and monetary policy.