Risikoanreizproblem und nicht gleichrangige Gläubigeransprüche

از اواسط دهه 1970، نظریه تامین مالی به مطالعه مشکلات عامل اصلی در روابط بستانکار و بدهکار پرداخته است. عدم تقارن در چنین رابطه ای از نظر اطلاعات، صلاحیت و نگرانی، همیشه این خطر را به همراه دارد که شرکت بدهکار پس از گرفتن وام، به دنبال اجرای سیاست سرمایه گذاری است که ریسک پذیرتر و کمتر از آنچه ممکن بود برای طلبکاران سودمند باشد. بدون اقدام مالی اعطا شده در ادبیات کسب و کار، از این مشکل خاص جابجایی ثروت به عنوان مشکل انگیزه ریسک یاد می شود. جوخن بیگوس بر اساس این پرسش که تا چه حد امکان تغییر ثروت با ترکیب‌های مختلف معیارهای ریسک و مفروضات توزیع وجود دارد، چارچوب نظری موجود در مورد مسئله انگیزه ریسک را به دو جنبه اساسی گسترش می‌دهد: از یک سو، نویسنده فرض می کند که چندین پروژه پرخطر وجود دارد و از سوی دیگر، چندین ادعای غیرمساوی طلبکار وجود دارد. بنابراین، این کار کمک مهمی به توسعه بیشتر یک موضوع تحقیقاتی می کند که در نظریه تامین مالی نقش اساسی دارد.

Seit Mitte der siebziger Jahre beschäftigt sich die Finanzierungstheorie mit der Erforschung von Prinzipal-Agenten-Problemen in Gläubiger-Schuldner-Beziehungen. Die in einer solchen Beziehung bestehenden Asymmetrien hinsichtlich Information, Kompetenz und Betroffenheit bergen stets die Gefahr, dass das Schuldnerunternehmen nach erfolgter Kreditaufnahme eine für die Gläubiger riskantere und weniger vorteilhafte Investitionspolitik zu realisieren sucht, als dies ohne die gewährte Finanzierungsmaßnahme möglich gewesen wäre. In der betriebswirtschaftlichen Literatur wird dieses spezielle Problem der Vermögensverschiebung als Risikoanreizproblem bezeichnet. Ausgehend von der Frage, inwieweit eine Vermögensverschiebung bei verschiedenen Kombinationen von Risikomaßen und Verteilungsannahmen möglich ist, erweitert Jochen Bigus das bestehende Theoriegebäude zum Risikoanreizproblem um zwei wesentliche Aspekte: Der Autor geht zum einen von mehreren risikobehafteten Projekten und zum anderen von mehreren nicht gleichrangigen Gläubigerforderungen aus. Die Arbeit leistet somit einen wichtigen Beitrag zur Weiterentwicklung eines für die Finanzierungstheorie zentralen Forschungsgegenstandes.