Risiko-Publizität: Formen der Darstellung von Marktrisiken im Jahresabschluß der Unternehmung

در آلمان در حال حاضر هیچ مقررات قانونی وجود ندارد که شرکت‌ها را موظف کند اطلاعات مربوط به ریسک‌هایی را که در بازارهای مالی متحمل شده‌اند در صورت‌های مالی سالانه خود منتشر کنند. اینها ریسک‌های ارز، نرخ بهره، سهم و ریسک‌های مشابه (ریسک‌های بازار) هستند. از آنجایی که تأثیر چنین ریسک هایی به سرعت در حال افزایش است - به ویژه با توجه به استفاده روزافزون از ابزارهای مشتقه - برای سرمایه گذاران سهام ضروری است که بدانند چنین ریسک هایی چه تأثیری بر نتیجه سالانه دارند. این امر از اهمیت بالایی برخوردار است زیرا سرمایه گذاران تصمیمات سرمایه گذاری خود را بر مبنای تحلیل بنیادی قرار می دهند و در این زمینه سود پایدار شرکت نقش مهمی ایفا می کند. این کار ابتدا یک نمای کلی از رویکردها و ابزارهایی ارائه می دهد که می توانند برای کمیت کردن و در نتیجه کنترل ریسک های بازار مورد استفاده قرار گیرند (مثلاً مدل های ارزش در معرض خطر)، اما به این نتیجه می رسد که هیچ یک از روش های بررسی شده قادر به ارائه تحلیل بنیادی نیستند. با اطلاعات مناسب و لازم بنابراین به اصطلاح پروفایل های ریسک پیشنهاد می شود که در قالب منحنی های پروفایل ریسک ارتباط مستقیمی بین توسعه قیمت های بازار مالی و نتایج شرکت ایجاد می کند (نمایش گرافیکی) و در قالب ارقام کلیدی پروفایل ریسک مانند مقادیر میانگین، اسپردها، مقادیر شدید و غیره، که می توانند تجمیع شوند و مستقیماً در محاسبات ارزش سود سرمایه گذاران استفاده شوند.

In Deutschland existieren zur Zeit keine gesetzlichen Vorschriften, die die Unternehmen dazu verpflichten würden, in den handelsrechtlichen Jahresabschlüssen Informationen über Risiken zu publizieren, die sie an den Finanzmärkten eingegangen sind; dabei handelt es sich um Währungs-, Zins-, Aktien- und gleichgelagerte Risiken (Marktrisiken). Da der Einfluß solcher Risiken - besonders angesichts des zunehmenden Einsatzes von Derivativen - stark wächst, ist es für Aktieninvestoren sinnvoll, ja notwendig zu wissen, welchen Einfluß solche Risiken auf das Jahresergebnis haben. Dies ist deshalb von großer Bedeutung, da Anleger ihre Investitionsentscheidung fundamentalanalytisch begründen und in diesem Kontext der nachhaltige Ertrag der Unternehmung eine wesentliche Rolle spielt. Die Arbeit gibt zunächst einen Überblick über Ansätze und Instrumente, mit deren Hilfe Marktrisiken quantifiziert und somit gesteuert werden können (z. B. Value at Risk-Modelle), kommt jedoch zu dem Ergebnis, daß keine der untersuchten Methoden in der Lage ist, für die Fundamentalanalyse geeignete und zudem notwendige Informationen zu liefern. Deshalb werden sogenannte Risikoprofile vorgeschlagen, die in Form von Risikoprofil-Kurven einen unmittelbaren Zusammenhang zwischen der Entwicklung von Finanzmarktpreisen und dem Unternehmensergebnis herstellen (graphische Darstellung), und in Form von Risikoprofil-Kennzahlen, wie zum Beispiel Mittelwerte, Streuungen, Extremwerte etc., die aggregiert und unmittelbar Eingang finden können in die Ertragswertberechnungen der Investoren.