Regulierung von Unternehmensübernahmen und Konzernrecht: Teil I: Empirische Analyse des aktienrechtlichen Minderheitenschutzes im Vertragskonzern

برای دهه‌ها بحث سیاسی در اتحادیه اروپا در مورد اینکه آیا و در چه شکلی تصاحب اکثریت کنترل در یک شرکت سهامی بورسی مستلزم مقررات خاصی است وجود داشته است. برای سال‌ها، طرف رسمی آلمان تلاش‌های نظارتی در سطح اتحادیه اروپا را که مبتنی بر مدل بریتانیا بود، رد کرد، به این دلیل که قانون شرکت‌های آلمانی دارای مقررات حمایتی کافی برای سهامداران اقلیت است. با این حال، در این بین، آلمان به طور اساسی در موضع خود در این زمینه تجدید نظر کرده است.

رناته هکر این سوال را بررسی می کند که آیا قانون شرکت های آلمانی حداقل از سهامداران اقلیت و همچنین مقررات تصاحب بر اساس مدل بریتانیایی حمایت می کند یا خیر. کد شهر در مورد تصاحب و ادغام در بخش اول، نویسنده به طور تجربی بررسی می‌کند که چگونه کیفیت حمایت از سهامداران اقلیت تحت قانون گروه شرکت‌های آلمانی از نقطه نظر کارایی تخصیص ارزیابی می‌شود. در بخش دوم، او بینش‌های به‌دست‌آمده با استفاده از نظریه مدل را در مورد تأثیرات رویکردهای نظارتی مختلف برای تصاحب شرکت‌های فهرست‌شده بر کارایی تخصیص ارائه می‌کند.

Seit Jahrzehnten wird in der Europäischen Union auf politischer Ebene diskutiert, ob und in welcher Form die Übernahme einer Kontrollmehrheit an einer börsennotierten Aktiengesellschaft einer spezifischen Regulierung bedarf. Von offizieller deutscher Seite wurden die am britischen Vorbild orientierten Regulierungsbestrebungen auf EU-Ebene jahrelang mit der Begründung abgelehnt, das deutsche Konzernrecht enthalte hinreichende Schutzregelungen für Minderheitsaktionäre. Doch inzwischen hat Deutschland seine Haltung in dieser Frage grundlegend revidiert.

Renate Hecker geht der Frage nach, ob das deutsche Konzernrecht Minderheitsaktionäre mindestens so gut schützt wie eine Übernahmeregelung nach dem Vorbild des britischen City Code on Takeovers and Mergers. Die Autorin untersucht in Teil I empirisch, wie die Qualität des Minderheitsaktionärsschutzes nach deutschem Vertragskonzernrecht unter Allokationseffizienzgesichtspunkten zu beurteilen ist. In Teil II stellt sie auf modelltheoretischem Wege gewonnene Erkenntnisse darüber vor, welche Auswirkungen unterschiedliche Regulierungsansätze für Übernahmen börsennotierter Gesellschaften auf die Allokationseffizienz haben.