Real Options Valuation: The Importance of Stochastic Process Choice in Commodity Price Modelling

نویسنده نشان می‌دهد که مدل‌سازی پویایی جریان نقدی نامشخص یک پروژه سرمایه‌گذاری مستلزم توجه دقیق در ارزیابی گزینه‌های واقعی است. با تمرکز بر مورد عدم قطعیت قیمت کالا، یک مطالعه تجربی گسترده نشان می‌دهد که برخلاف فرضیات رایج، قیمت‌ها اغلب ثابت نیستند و بازدهی غیرعادی توزیع شده را نشان می‌دهند. متعاقبا، نوسانات تصادفی واقعی تر، انتشار پرش، و فرآیندهای Lévy در زمینه یک پروژه سرمایه گذاری تلطیف شده ارزیابی می شوند. نتایج ارزیابی نشان می‌دهد که انتخاب فرآیند تصادفی می‌تواند پیامدهای مهمی برای نتایج ارزیابی و قوانین سرمایه‌گذاری بهینه داشته باشد.

The Author shows that modelling the uncertain cash flow dynamics of an investment project deserves careful attention in real options valuation. Focusing on the case of commodity price uncertainty, a broad empirical study reveals that, contrary to common assumptions, prices are often non-stationary and exhibit non-normally distributed returns. Subsequently, more realistic stochastic volatility, jump diffusion, and Lévy processes are evaluated in the context of a stylised investment project. The valuation results suggest that stochastic process choice can have substantial implications for valuation results and optimal investment rules.