Quantitative Easing and Its Impact in the US, Japan, the UK and Europe

این جلد به طور تجربی تأثیرات تسهیل کمی (QE) را بر نرخ بهره و اقتصاد در ایالات متحده، ژاپن، بریتانیا و اروپا تجزیه و تحلیل می‌کند. با استفاده از روش مطالعه رویداد، نویسندگان دریافتند که اقدامات انجام شده توسط فدرال رزرو و بانک مرکزی انگلستان، که عمدتاً بر خرید اوراق قرضه متمرکز است، در کاهش نرخ بهره بسیار موثرتر از اقدامات انجام شده توسط بانک ژاپن و مرکز اروپای مرکزی است. بانکی که بیشتر به اعطای وام به موسسات مالی خصوصی متکی بوده است. با استفاده از مدل‌های خودرگرسیون برداری بزرگ بیزی (BVAR)، آنها همچنین تأثیر QE را بر اقتصاد گسترده‌تر تجزیه و تحلیل می‌کنند. آنها پیش‌بینی‌های خلاف واقع بدون QE را تولید می‌کنند که با پیش‌بینی‌های پایه متناظر آنها مقایسه می‌شود و اثرات QE بر اسپرد اوراق قرضه دولتی را شامل می‌شود. علیرغم شکست فعالیت های اقتصادی محرک به عنوان یک کل، نتایج شبیه سازی نشان می دهد که سیاست های پولی غیر متعارف تأثیر مثبتی بر تولید صنعتی در ایالات متحده، بریتانیا و ژاپن دارد. تحلیل نویسندگان نشان می‌دهد که QE به کاهش بیکاری در ایالات متحده و ژاپن و افزایش انتظارات تورمی در ایالات متحده، بریتانیا و منطقه یورو کمک می‌کند. با این حال، شواهد در مورد تأثیر QE بر قیمت مسکن، قیمت سهام، اعتماد مصرف‌کننده و نرخ ارز مختلط و در نتیجه غیرقابل‌قطع است.

This volume empirically analyzes the effects of quantitative easing (QE) on interest rates and the economy in the US, Japan, UK and Europe. Using an event-study methodology, the authors find that the measures undertaken by the Federal Reserve and Bank of England, which focus primarily on bond purchases, are much more effective in lowering interest rates than those undertaken by the Bank of Japan and the European Central Bank, which have relied more heavily on lending to private financial institutions. Using large Bayesian vector autoregression (BVAR) models they also analyze the impact of QE on the wider economy. They produce no-QE counterfactual forecasts that are compared with their corresponding baseline forecasts, incorporating the effects of QE on government bond spreads. Despite the failure of stimulating economic activities as a whole, the simulation results suggest that the unconventional monetary policies have a positive influence on industrial production in the US, UK and Japan. The authors’ analysis finds that QE contributes to the reduction in unemployment in the US and Japan, and a rise in inflation-expectations in the US, UK and Euro zone. However, evidence on QE’s effect on house prices, stock prices, consumer confidence, and exchange rate, is mixed and thus inconclusive.