Private Placement of Public Equity in China

نویسنده با بازیابی ورودی‌ها از فروشنده داده‌های مالی Wind و جمع‌آوری داده‌های مرتبط از بیانیه‌های قرار دادن خصوصی، یک پایگاه داده اختصاصی می‌سازد و پنج جنبه از قرار دادن خصوصی در چین را مطالعه می‌کند. او بررسی می‌کند که کدام شرکت‌های فهرست‌شده به احتمال زیاد در تامین مالی مجدد، جایگاه خصوصی را به جای SEO انتخاب می‌کنند. او تصمیم سهامدار کنترل کننده در مورد خرید یا عدم خرید سهام خصوصی را بررسی می کند. او چگونگی تعیین تخفیف پیشنهادی را بررسی می کند. او دوره های اعلامی را برای بازده غیرعادی در مکان های خصوصی محاسبه می کند. در مواردی که بازده غیرعادی به طور قابل توجهی مثبت است، او بازده غیرعادی بلندمدت مثبت در پیشنهادات خصوصی و شواهدی که فرضیه عدم واکنش را تأیید می کند، مستند می کند. در نهایت، او نتیجه می گیرد که بزرگترین سهامداران با استفاده از تخفیف های اضافی که از آن سود می برند اما برای سایر سهامداران مضر است، تونل می زنند.

By retrieving entries from the financial-data vendor Wind and collecting relevant data from private placement statements, the author builds a proprietary database and studies five aspects of private placement in China. He examines which listed firms are more likely to choose private placement over SEO in refinancing; he looks into the controlling shareholder’s decision on whether or not to purchase privately placed shares; he investigates how the offer discount is determined; he calculates announcement periods for abnormal returns on private placements. Where the abnormal return is significantly positive, he documents positive long-run abnormal return on private offerings and evidence supporting the under-reaction hypothesis. Finally, he concludes that the largest shareholders tunnel by means of excess discounts from which they benefit but which is harmful to other shareholders.