Private Equity Secondary Transactions: Chancen und Grenzen des Aufbaus eines institutionalisierten Secondary Market

سرمایه گذاری های سهام خصوصی معمولاً به عنوان صندوق های سرمایه گذاری بسته طراحی می شوند. بنابراین، معاملات ثانویه، یعنی فروش زودهنگام سهام خصوصی، پیچیده و همراه با تخفیف های بالا است. ایجاد یک بازار ثانویه نهادینه شده معادل یک انقلاب جزئی خواهد بود.

هولگر فون دانیلز بررسی می کند که آیا معرفی یک بازار ثانویه نهادینه شده می تواند پیچیدگی معاملات ثانویه را کاهش دهد، آیا می توان از تخفیفات جلوگیری کرد و در نتیجه نقدینگی بازار را کاهش داد. او تعدادی از موانع را نشان می دهد که بر سر راه ساختن یک بازار ثانویه نهادینه شده است، اما راه حل های ممکن و تزهای مشخص برای ساخت چنین بازاری را بر اساس مصاحبه های متعدد و مطالعه موردی تدوین می کند. مدل طراحی حاصل در عناصر اساسی کسب و کار سهام خصوصی قبلی مداخله می کند.

Private Equity-Anlagen sind in der Regel als geschlossene Fonds konzipiert. Secondary Transactions, d.h. der frühzeitige Verkauf von Private Equity-Anteilen, gestalten sich daher kompliziert und sind mit hohen Discounts verbunden. Der Aufbau eines institutionalisierten Zweitmarktes (Secondary Market) käme einer kleinen Revolution gleich.

Holger von Daniels untersucht, ob sich durch die Einführung eines institutionalisierten Secondary Market die Komplexität von Secondary Transactions reduzieren lässt, ob Discounts vermieden werden können und sich somit die Illiquidität des Marktes vermindert. Er zeigt eine Reihe von Hindernissen auf, die dem Aufbau eines institutionalisierten Secondary Market entgegenstehen, formuliert aber auf der Basis zahlreicher Interviews und einer Fallstudie Lösungsansätze und konkrete Thesen für den Aufbau eines solchen Marktes. Das resultierende Gestaltungsmodell greift in wesentliche Elemente des bisherigen Private Equity-Geschäftes ein.