Marktunvollkommenheiten und die Gewinnverwendungspolitik von Aktiengesellschaften

تأثیر نواقص بازار بر تصمیم تخصیص سود شرکت‌های سهامی هنوز یک سؤال اصلی تئوری بازار سرمایه است. با این حال، عیوب بازار فردی تاکنون عمدتاً به صورت مجزا در نظر گرفته شده است. به عنوان بخشی از یک تحلیل نظری، Elke Ohrem تأثیر همزمان مالیات و عدم تقارن اطلاعاتی را بر سیاست تخصیص سود شرکت های سهامی عام آلمان در سطح کلی و فردی بررسی می کند. نویسنده سپس به طور تجربی اثرات قوانین مالیاتی مختلف بر سیاست تخصیص سود را تحلیل می‌کند. نتایج نشان می دهد که اثرات مالیاتی بیش از حد برآورد شده است و بنابراین دولت به سختی می تواند بر تخصیص سرمایه تأثیر بگذارد.

Der Einfluss von Marktunvollkommenheiten auf die Gewinnverwendungsentscheidung von Aktiengesellschaften ist bis heute eine zentrale Frage der Kapitalmarkttheorie. Allerdings wurden einzelne Marktunvollkommenheiten bisher meist isoliert betrachtet. Im Rahmen einer theoretischen Analyse untersucht Elke Ohrem den simultanen Einfluss von Steuern und Informationsasymmetrie auf die Gewinnverwendungspolitik deutscher Publikums-Aktiengesellschaften sowohl auf gesamt- als auch auf einzelwirtschaftlicher Ebene. Anschließend analysiert die Autorin empirisch die Auswirkungen verschiedener Steuerrechtsetzungen auf die Gewinnverwendungspolitik. Die Ergebnisse legen nahe, dass die steuerlichen Wirkungen überschätzt werden und der Staat somit kaum Einfluss auf die Kapitalallokation nehmen kann.