Liquiditätsspreads im Gleichgewicht auf illiquiden Anleihemärkten

در تعادل اقتصادی، اوراق بهاداری که امکان معامله فوری، به هر مقدار و بدون تأثیری بر قیمت وجود ندارد، مشمول کاهش قیمت می‌شوند. این اسپرد نقدینگی برای اوراق قرضه از اهمیت ویژه ای برخوردار است، زیرا اغلب از نظر سایر ویژگی ها، جدای از نقدینگی متفاوت، قابل مقایسه هستند. بنابراین، تخفیف های مربوط به نقدینگی در بازارهای اوراق قرضه معمولاً بلافاصله قابل مشاهده است و به صراحت در تصمیمات سرمایه گذاری در نظر گرفته می شود.

Peter Sauerbier خواص اسپرد نقدینگی در بازارهای اوراق قرضه را بررسی می کند و یک مدل تعادلی را با سرمایه گذاران ناهمگنی که اوراق قرضه با سطوح مختلف نقدینگی برای مقاصد سرمایه گذاری در دسترس دارند، ایجاد می کند. به طور خاص، چارچوب مدل انتخاب شده اجازه می دهد تا اثرات عدم قطعیت نرخ بهره و مدت محدود اوراق قرضه مورد تجزیه و تحلیل قرار گیرد. نویسنده نشان می‌دهد که چگونه می‌توان از نتایج مطالعه خود برای گسترش مدل‌های کاهش قبلاً مورد بحث برای تعیین کسرهای مربوط به نقدینگی استفاده کرد و اثرات حاصل از مدل خود را با استفاده از یک مطالعه تجربی ارزیابی می‌کند.

Im ökonomischen Gleichgewicht kommt es bei Wertpapieren, die nicht sofort, in beliebiger Menge und ohne Preiseinfluss gehandelt werden können, zu Preisabschlägen. Diese Liquiditätsspreads sind insbesondere für Anleihen von erheblicher Bedeutung, da sie oft hinsichtlich ihrer sonstigen Merkmale – außer der unterschiedlichen Liquidität – vergleichbar sind; daher sind die liquiditätsbedingten Abschläge auf Anleihemärkten meist unmittelbar sichtbar und werden explizit in Anlageentscheidungen berücksichtigt.

Peter Sauerbier untersucht die Eigenschaften von Liquiditätsspreads auf Anleihemärkten und entwickelt ein Gleichgewichtsmodell mit heterogenen Investoren, denen Anleihen mit unterschiedlicher Liquidität zu Anlagezwecken zur Verfügung stehen. Der gewählte Modellrahmen erlaubt es insbesondere, die Auswirkungen von Zinsunsicherheit und der endlichen Laufzeit von Anleihen zu analysieren. Der Autor zeigt, wie seine Untersuchungsergebnisse zur Erweiterung von bisher diskutierten Reduktionsmodellen zur Ermittlung liquiditätsbedingter Abschläge eingesetzt werden können, und evaluiert die aus seinem Modell abgeleiteten Effekte anhand einer empirischen Studie.