Leveraged Exchange-Traded Funds: Price Dynamics and Options Valuation

این کتاب با تاکید بر نقش نسبت اهرمی، نوسانات تحقق یافته، سرمایه گذاری، تحلیلی را، تحت چارچوب های زمان گسسته و پیوسته، در مورد پویایی قیمت صندوق های قابل معامله در مبادلات اهرمی (LETF) ارائه می دهد. افق و خطاهای ردیابی این مطالعه بینش جدیدی در مورد خطرات مرتبط با LETF ارائه می دهد. همچنین به بحث در مورد مفاهیم جدید مدیریت ریسک، مانند نسبت‌های اهرمی قابل قبول و افق ریسک قابل قبول، و همچنین تحلیل‌های ریاضی و تجربی چندین استراتژی معاملاتی، از جمله پرتفوی استاتیک، تجارت جفت، و استراتژی‌های توقف ضرر شامل ETF و LETF ها بخش پایانی کتاب به قیمت گذاری گزینه های نوشته شده بر روی LETF می پردازد. از آنجایی که LETF های مختلف برای ردیابی یک شاخص مرجع طراحی شده اند، این صندوق ها و گزینه های مرتبط با آنها منابع تصادفی بسیار مشابهی دارند. نویسندگان یک رویکرد قیمت‌گذاری بدون آربیتراژ ارائه می‌کنند که به طور مداوم گزینه‌های LETF با نسبت‌های اهرمی متفاوت با نوسانات تصادفی و جهش‌های شاخص مرجع را ارزش‌گذاری می‌کند. نتایج آنها برای بازارسازی این گزینه‌ها و برای شناسایی اختلاف قیمت‌ها در بازارهای گزینه‌های LETF مفید است. از آنجایی که بازار محصولات قابل معامله در مبادلات اهرمی به بخش قابل توجهی مرتبط از بازار مالی تبدیل می‌شود، درک بهتر اثر بازخورد آن و تأثیر بازار گسترده‌تر بسیار مهم است. این نه تنها برای سرمایه گذاران فردی و نهادی، بلکه برای تنظیم کننده ها نیز مهم است.

This book provides an analysis, under both discrete-time and continuous-time frameworks, on the price dynamics of leveraged exchange-traded funds (LETFs), with emphasis on the roles of leverage ratio, realized volatility, investment horizon, and tracking errors. This study provides new insights on the risks associated with LETFs. It also leads to the discussion of new risk management concepts, such as admissible leverage ratios and admissible risk horizon, as well as the mathematical and empirical analyses of several trading strategies, including static portfolios, pairs trading, and stop-loss strategies involving ETFs and LETFs. The final part of the book addresses the pricing of options written on LETFs. Since different LETFs are designed to track the same reference index, these funds and their associated options share very similar sources of randomness. The authors provide a no-arbitrage pricing approach that consistently value options on LETFs with different leverage ratios with stochastic volatility and jumps in the reference index. Their results are useful for market making of these options, and for identifying price discrepancies across the LETF options markets. As the market of leveraged exchange-traded products become a sizeable connected part of the financial market, it is crucial to better understand its feedback effect and broader market impact. This is important not only for individual and institutional investors, but also for regulators.