Kontraktgestaltung bei M&A-Transaktionen : Bedingte Zahlungsstrukturen zur Verbesserung des Einigungsbereiches

در معاملات M&A، قیمت خرید شرکتی که باید خریداری شود نقش مهمی دارد. با این حال، از آنجایی که خریداران و فروشندگان به طور منظم اطلاعات یکسانی در مورد ارزش شرکت ندارند، مذاکرات M&A اغلب به دلیل انتظارات متفاوت قیمت قطع می شود. این سوال مطرح می شود که آیا طراحی قرارداد M&A امکان غلبه بر تفاوت در ارزش گذاری شرکت مورد تملک را فراهم می کند.
Maik Piehler از یک مدل رسمی برای بررسی میزان ابزارهای استاندارد موجود پرداخت نقدی و سهام استفاده می کند. می تواند بهبود بخشد از یکپارچگی می تواند کمک کند. او ثابت می کند که بهبود بیشتر از طریق استفاده از گزینه ها و سرمایه بدهی امکان پذیر است. علاوه بر این، نویسنده شرایطی را نشان می‌دهد که تحت آنها می‌توان از توافق‌های کسب درآمد برای پل زدن تفاوت‌های ارزش‌گذاری استفاده کرد و توصیه‌های طراحی را برای عمل استخراج می‌کند.

Bei M&A-Transaktionen spielt der Kaufpreis des zu erwerbenden Unternehmens eine wichtige Rolle. Weil Käufer und Verkäufer jedoch regelmäßig nicht über identische Informationen zum Wert des Unternehmens verfügen, werden die M&A-Verhandlungen oftmals aufgrund unterschiedlicher Preisvorstellungen abgebrochen. Es stellt sich die Frage, ob es durch die Gestaltung des M&A-Kontrakts möglich ist, Differenzen in der Bewertung des zu erwerbenden Unternehmens zu überwinden.
Maik Piehler untersucht im Rahmen eines formalen Modells, inwieweit die bestehenden Standardinstrumente Barzahlung und Aktien zur Verbesserung des Einigungsbereiches beitragen können. Er weist nach, dass durch den Einsatz von Optionen und Fremdkapital eine weitere Verbesserung möglich ist. Darüber hinaus zeigt der Autor, unter welchen Bedingungen Earn-out-Vereinbarungen zur Überbrückung von Bewertungsdifferenzen eingesetzt werden können und leitet Gestaltungsempfehlungen für die Praxis ab.