Informationeller Anlegerschutz: Ökonomische Analyse der Konkretisierung und Durchsetzung sekundärmarktbezogener Informations- pflichten in Deutschland und den USA

مشکلات حل نشده متعدد حمایت از سرمایه گذار اخیراً در پردازش سقوط بازار نویر آشکار شد. هنوز شفافیت کافی در مورد محدوده مناسب تعهدات اطلاعاتی شرکت‌های بازارمحور وجود ندارد که این موضوع با تعداد زیادی از اختلافات مربوطه در دادگاه نیز مشخص می‌شود.

کریستینا رایفشنایدر سرمایه‌گذار بازار سرمایه را بررسی می‌کند. حفاظت از دیدگاه حسابداری به روش اقتصادی نهادی. او با ثبت سیستماتیک الزامات افشا، مبانی مفهومی قانون بازار سرمایه آلمان را بررسی می کند و بر اساس مقایسه با سیستم نظارتی در ایالات متحده، نقاط قوت و ضعف را شناسایی می کند. این نشان می دهد که هر دو سیستم افشای عدم دقت نظارتی قابل توجهی دارند. با این حال، مشکلات تحریمی ناشی از این امر می‌تواند حداقل تا حدی به نفع حمایت اطلاعاتی مؤثر از سرمایه‌گذار با استفاده مناسب از مدل‌های اقتصادی پردازش اطلاعات در بازارهای سرمایه حل شود.

Die zahlreichen ungelösten Probleme des Anlegerschutzes zeigten sich zuletzt bei der Aufarbeitung des Zusammenbruchs des Neuen Marktes. Nach wie vor fehlt es an ausreichender Klarheit über die sachgerechte Reichweite der Informationspflichten kapitalmarktorientierter Unternehmen, was auch durch die Vielzahl entsprechender Streitfälle vor Gericht deutlich wird.

Christina Reifschneider beleuchtet den kapitalmarktrechtlichen Anlegerschutz aus der Perspektive der Rechnungslegung in institutionenökonomischer Weise. Mittels einer systematischen Erfassung der Offenlegungspflichten arbeitet sie die konzeptionellen Grundlagen des deutschen Kapitalmarktrechts heraus und identifiziert anhand des Vergleichs mit dem Regelungssystem der USA Stärken und Schwachstellen. Sie zeigt, dass beide Offenlegungssysteme erhebliche Regelungsunschärfen aufweisen. Daraus resultierende Sanktionierungsprobleme können jedoch durch eine sachgerechte Anwendung ökonomischer Modelle der Informationsverarbeitung an Kapitalmärkten zumindest teilweise zugunsten eines wirksamen informationellen Anlegerschutzes gelöst werden.