Inflation versus Price-Level Targeting: Bayesian Estimation of a Small Open DSGE Model for Switzerland

لوکاس هیم عملکرد یک قانون هدف گذاری در سطح قیمت را در مقایسه با قانون هدف گذاری تورمی استاندارد ارزیابی می کند. این مقایسه بر اساس یک مدل DSGE در مقیاس متوسط ​​است که بر اساس روش‌های پیشرفته بیزی برآورد شده است. مدل برای اقتصاد سوئیس یک نسخه توسعه یافته از چارچوب پیشنهاد شده توسط گالی و موناسلی (2005) و همچنین موناسلی (2005) است. با شکل‌گیری عادت در مصرف، شاخص‌سازی قیمت، نواقص بازار کار و چندین اختلال ساختاری اضافی غنی شده است. نتایج نشان می‌دهد که – دقیقاً همانطور که انتظار می‌رود – نوسانات تورم به طور قابل‌توجهی تحت رژیم هدف‌گذاری سطح قیمت پایین‌تر است، در حالی که نوسانات شکاف تولید مشروط به شوک‌های بهره‌وری یا ترجیحی به‌طور قابل‌توجهی بالاتر است. بنابراین، معرفی یک رژیم هدف گذاری در سطح قیمت احتمالاً افزایشی در نوسانات فعالیت اقتصادی واقعی مشروط به شوک های طرف عرضه و تقاضا ایجاد می کند. از آنجایی که تورم و تولید به طور همزمان هدف گذاری می شوند، هیچ یک از این دو سیاست کاملاً غالب نیستند.

Lukas Heim evaluates the performance of a price-level targeting rule compared to that of a standard inflation targeting rule. The comparison is based on a medium-scale DSGE model which has been estimated based on state-of-the-art Bayesian methods. The model for the Swiss economy is an expanded version of the framework proposed by Galì and Monacelli (2005) as well as Monacelli (2005). It is enriched with habit formation in consumption, price indexation, labor market imperfections, and several additional structural disturbances. The results show that – exactly as expected – the volatility of inflation is quite significantly lower under the price-level targeting regime, whereas the volatility of the output gap is markedly higher conditional on either productivity or preference shocks. Therefore, the introduction of a price-level targeting regime would likely produce an increase in the volatility of real economic activity conditional on both supply-side and demand-side shocks. Since inflation and output are targeted simultaneously, none of the two policies is strictly dominant.