Finanzwirtschaftliche Unternehmensbewertung

ارزش‌گذاری کل شرکت‌ها به دلیل پیچیدگی بالا و اهمیت مالی زیادی که در خرید و ادغام شرکت‌ها دارد، یکی از رشته‌های مهم مدیریت بازرگانی است. تحت تأثیر بحث ارزش سهامداران، دیدگاه‌هایی درباره ارزش شرکت شبه هدف و "بازار محور" برای چندین سال گسترش یافته است که از بسیاری جهات نشان دهنده یک گام به عقب در مقایسه با وضعیت تحقیقات انجام شده در آلمان است. توماس هرینگ این نظریه ارزش بازار را که مبتنی بر ایده‌های ایده‌آلی در مورد بازار سرمایه است، به نظریه ذهنی ارزش مبتنی بر نظریه سرمایه‌گذاری مرتبط می‌کند، که ارزش شرکت را به صورت عملکردی تعریف می‌کند (یعنی مرتبط با وظیفه)، و هر دو را در یک واحد ترکیب می‌کند. نظریه ارزش گذاری برای این منظور، او یک مدل قیمت حاشیه ای شرایط عمومی (ZGPM) را فرموله می کند، که نه تنها به ادغام نظریه سرمایه گذاری و تامین مالی کمک می کند، بلکه تخمین های عملی ارزش های شرکت را نیز امکان پذیر می کند.

Die Bewertung ganzer Unternehmen ist wegen ihrer hohen Komplexität und großen finanziellen Bedeutung bei Unternehmenskäufen und Fusionen eine wichtige Disziplin der Betriebswirtschaftslehre. Unter dem Eindruck der Shareholder-Value-Diskussion gewinnen seit einigen Jahren Auffassungen von einem quasi-objektiven, ”marktorientierten” Unternehmenswert an Verbreitung, die in vielerlei Hinsicht einen Rückschritt gegenüber den in Deutschland erreichten Forschungsstand bedeuten. Thomas Hering setzt diese auf idealisierten Kapitalmarktvorstellungen beruhende Marktwertlehre in Beziehung zur investitionstheoretisch begründeten subjektiven Wertlehre, die den Unternehmenswert funktional (d. h. aufgabenbezogen) definiert, und führt beide zu einer einheitlichen Bewertungstheorie zusammen. Hierzu formuliert er ein allgemeines Zustands-Grenzpreismodell (ZGPM), das nicht nur einen Beitrag zur Integration der Investitions- und Finanzierungstheorie leistet, sondern auch praktische Schätzungen von Unternehmenswerten ermöglicht.