Dividendenpolitik und Long-Run-Performance in Deutschland: Der Einfluss von Steuern auf die Dividendenpolitik sowie Aktienkursreaktionen bei Dividendenausfällen

ترازنامه‌های ساختگی و زیان‌های قابل‌توجه قیمت باعث شد تا سرمایه‌گذاران به‌طور فزاینده‌ای سیگنال‌های قابل اعتمادی را از مدیریت درخواست کنند. سود سهام ثابت و در حال افزایش را می توان به طور کلی به عنوان سیگنال های مثبت در نظر گرفت، در حالی که کاهش سود سهام را می توان به عنوان سیگنال های منفی در نظر گرفت. مالیات بر سود سهام نیز یک جنبه مهم است.

Hans-Heinrich Ellermann به طور تجربی بررسی می کند که تا چه حد سیاست های تقسیم سود شرکت ها تحت تأثیر تغییرات مالیاتی قرار دارد. به نظر می رسد که شرکت ها در صورت نیاز به کاهش یکباره سود سهام، از مزایای مالیاتی موجود استفاده نمی کنند. سود نقدی ثابت اغلب مهمتر از سود خالص خالص ثابت است. تجزیه و تحلیل واکنش‌های بلندمدت قیمت در مورد شکست‌های سود سهام شرکت‌های مستقر و مسائل جدید نشان می‌دهد که عملکرد هر دو گروه سهام در حال حاضر قبل از شکست سود به طور قابل توجهی منفی است. از سوی دیگر، پس از از دست دادن سود سهام، تنها موارد جدید کاهش عملکرد طولانی مدت را نشان می دهد. دلایل احتمالی عدم تقارن اطلاعاتی کمتر و سیاست تقسیم سود اساساً متفاوت شرکت‌های تاسیس شده است.

Fingierte Bilanzen und erhebliche Kursverluste führten dazu, dass Anleger verstärkt zuverlässige Signale vom Management fordern. Konstante und steigende Dividenden können grundsätzlich als positive, Dividendensenkungen dagegen als negative Signale angesehen werden. Auch die Dividendenbesteuerung ist ein wichtiger Aspekt.

Hans-Heinrich Ellermann untersucht empirisch, inwieweit die Dividendenpolitik der Unternehmen von Steueränderungen beeinflusst wird. Es zeigt sich, dass Unternehmen die sich bietenden Steuervorteile nicht nutzen, wenn diese einmalige Dividendensenkungen erfordern. Eine konstante Bardividende ist oftmals wichtiger als eine konstante Nettodividende. Die Analyse der langfristigen Kursreaktionen bei Dividendenausfällen von etablierten Unternehmen und Neuemissionen ergibt, dass bereits vor einem Dividendenausfall die Performance beider Aktiengruppen signifikant negativ ist. Nach dem Dividendenausfall weisen hingegen nur noch die Neuemissionen eine längerfristige Underperformance auf. Mögliche Gründe sind eine geringere Informationsasymmetrie und eine grundsätzlich andere Dividendenpolitik der etablierten Unternehmen.