Dirección financiera

DIRECCIÓN FINANCIERA
	PÁGINA LEGAL
	ÍNDICE GENERAL
		PRÓLOGO
		I LA VALORACIÓN DE PROYECTOS EMPRESARIALES
			1 El funcionamiento f inanciero de la empresa
				1. Introducción
					1.1. La estructura económica: el activo
					1.2. La estructura . nanciera: el pasivo
					1.3. Rentabilidades y costes
					1.4. Aplicación práctica. La rentabilidad de los accionistas. El efecto palanca
				2. El dimensionamiento de una nueva empresa
					2.1. El ciclo corto o ciclo del ejercicio
					2.2. El periodo medio o periodo de maduración
					2.3. La necesidad de activos circulantes
					2.4. Reducción de la . nanciación permanente. El Capital Circulante y el Fondo de Maniobra
					2.5. El equilibrio entre empleos y recursos
					2.6. El ciclo largo o ciclo de renovación del inmovilizado
					2.7. La formación del precio de venta
				3. El funcionamiento financiero de la empresa
				4. Caso práctico. La empresa Asunta, S. A. Evolución de los balances
				Casos propuestos
			2 La inversión en la empresa. Su valoración
				1. Introducción
					1.1. Concepto de inversión
					1.2. Tipos de inversión
					1.3. Finalidad de la evaluación y objetivo . nanciero
					1.4. Momentos en los que se evalúa
					1.5. Contextos en los que se evalúan proyectos
					1.6. Proceso a seguir en la selección de proyectos
				2. La valoración de un proyecto de inversión
					2.1. Premisas básicas de la valoración
					2.2. Dimensión . nanciera de una inversión y una . nanciación
					2.3. Caso práctico. Las dimensiones . nancieras de los proyectos
					2.4. La valoración de proyectos
					2.5. El valor del dinero en el tiempo. La tasa de actualización
					Anexo I: El objetivo financiero
					Anexo II: Los axiomas de las finanzas
					Anexo III: Directivos versus propietarios: los problemas de agencia
			3 Criterios para valorar proyectos
				1. Introducción
				2. El criterio del Valor Capital, VC
					2.1. Definición y significado económico del VC
					2.2. Norma decisional. Comportamiento racional del decisor
					2.3. El Valor Capital y el objetivo . nanciero
					2.4. La tasa de actualización
					2.5. Las formulaciones del Valor Capital
					2.6. Ventajas del Valor Capital
					2.7. Inconvenientes del Valor Capital
				3. El criterio del Tanto Interno de Rendimiento, TIR
					3.1. Definición y formulaciones del TIR
					3.2. Signi. cado económico, norma decisional
					3.3. Ventajas del TIR
					3.4. Inconvenientes del TIR
					3.5. Defectos del TIR como criterio de valoración
					3.6. Utilidad del TIR: coste monetario de una . nanciación
				4. Aplicación práctica. Los cálculos y el significado económico del TIR
				5. Aplicación práctica. El coste monetario de una financiación
				6. Caso práctico1. La empresa Mourelles, S. A.
					6.1. Horizonte temporal de valoración
					6.2. Coste inicial, cash flows y valor residual del proyecto de inversión
					6.3. Tasa de actualización al objeto de decidir la aceptación/rechazo del proyecto
					6.4. Coste medio ponderado de capital explícito, CMPC
					6.5. Cash flows de empresa. Factibilidad financiera del proyecto conjunto de inversión financiación
					6.6. Rentabilidad del activo descrito. Signi. cado económico
					6.7. Rentabilidades netas del proyecto y sus signi. cados económicos
					6.8. Con ayuda del Valor Capital, determine si es aconsejable (...)
					6.9. Amortizaciones financieras implícitas en el TIR. ¿Coinciden con las reales?
					6.10. Siendo usted gerente de la empresa, si pensara vender esta inversión justo en el momento (...)
					6.11. Si justo pasado el momento 1, a usted como accionista le compran su inversión por (...)
					6.12. Determine la rentabilidad del accionista de esta empresa, una vez acabado el proyecto
				7. El plazo de recuperación
				8. El Índice de Rentabilidad
				9. La Anualidad Equivalente, AE
				10. Caso práctico 2. La empresa Mourelles, S. A.
					10.1. Índice de Rentabilidad
					10.2. Plazos de Recuperación aproximado y no aproximado
					10.3. Anualidad equivalente para k = CMPC
					10.4. Balances y Cuentas de Resultados
					10.5. Rentabilidad relativa para los accionistas de este proyecto, una vez terminado
				11. Ideas intuitivas sobre la rentabilidad y el riesgo del proyecto de inversión
				12. Resumen
				Anexo I: Limitaciones a la evaluación propuesta
				Anexo II: El racionamiento de capital
			4 Determinación práctica de las variables explicativas de la rentabilidad
				1. Pautas básicas para definir las variables
					1.1. Criterios de imputación de cobros y pagos a cada una de las variables
					1.2. Criterio decisional: la rentabilidad incremental
					1.3. Tratamiento de la in. ación y los impuestos
				2. El capital invertido
					2.1. Concepto
					2.2. Componentes
					2.3. Variaciones del capital circulante
					2.4. Los costes de selección, contratación y formación del personal
					2.5. Inversiones con Capital Invertido desplazado en el tiempo
					2.6. Los costes financieros del Capital Invertido
					2.7. Adquisición de activos sin desembolso de efectivo
					2.8. Los costes hundidos y otros costes o bene. cios
				3. El valor residual
					3.1. Concepto
					3.2. Relación con el valor contable
					3.2. Relación con el valor contable
					3.3. Componentes del Valor Residual de un proyecto de inversión
				4. Los cash flows o flujos netos de caja
					4.1. Concepto
					4.2. La formación y la descomposición de los . ujos netos de caja
					4.3. Pautas a seguir para su cálculo
				5. El horizonte temporal en la valoración
				6. Algunos casos de incrementalidad. Metodología
					6.1. La renovación de un activo productivo
					6.2. La utilización de un activo propiedad de la empresa con usos alternativos
				7. La factibilidad económica y financiera de un proyecto de inversión y financiación
				8. Consideraciones sobre el cálculo del CMPC en condiciones de riesgo
				9. Caso resuelto 1: La empresa Gutiérrez Báez, S. A.
					9.1. Capital invertido incremental
					9.2. Duración del proyecto de inversión
					9.3. Cash flow de la inversión
					9.4. Valor residual del proyecto de inversión
					9.5. Tasa óptima de actualización
					9.6. Dimensión . nanciera de la inversión
				10. Caso resuelto 2: La empresa Gutiérrez Báez, S. A.
			5 Efectos del sistema impositivo en la valoración (...)
				1. Introducción. El impuesto sobre sociedades en España
				2. Metodología de cálculo del IS en la valoración de proyectos
				3. Pagos de impuestos por operaciones de explotación y atípicas: el cash flow
					3.1. El sistema general de amortización fiscal
				4. Pagos de impuestos por coste de capital
				5. Pagos de impuestos por operaciones extraordinarias: el valor residual
				6. Pagos de impuestos por el capital invertido en la inversión
				7. La rentabilidad de las inversiones postimpuestos
				8. Formación y descomposición de los cash . ows postimpuestos
				9. Casos resueltos
					9.1. Caso resuelto 1: Valoración con impuestos. La creación y liquidación de una empresa
					9.2. Caso resuelto 2: La incrementalidad
					Anexo: Algunas consideraciones sobre el impuesto de sociedades
						A.1. Amortizaciones contables y . scales
						A.2. Reinversiones de bene. cios extraordinarios
						A.3. Bases imponibles negativas
						A.4. Boni. caciones y deducciones en la cuota
						A.5. Incentivos a las pequeñas empresas
			Casos propuestos
		II LA VALORACIÓN DE PROYECTOS EMPRESARIALES
			6 Rentabilidad y riesgo
				1. Introducción. El origen del riesgo en la rentabilidad
				2. Concepto de riesgo. El riesgo como dispersión de una variable aleatoria
				3. Medida del riesgo
				4. Tipos de riesgos
				5. Proceso decisional en función del contexto
				6. Determinación de las funciones de densidad de las variables
					6.1. La información histórica
					6.2. El experto y el responsable. La metodología PERT
					6.3. Aplicación práctica
					6.4. El contexto indeterminado. La probabilidad subjetiva
					6.5. El análisis bayesiano
					6.6. Aplicación práctica
				7. Una metodología para el tratamiento del riesgo
				8. Determinación de las funciones de densidad de la rentabilidad. La simulación de Montecarlo
					8.1. Aspectos previos a la simulación
					8.2. La función de densidad de la rentabilidad
					8.3. Observaciones al modelo
					8.4. Aplicación práctica
				9. El comportamiento racional del decisor
				10. La incorporación del riesgo a la rentabilidad
				Anexo I: La teoría de la utilidad
			7 Introducción a la teoría de carteras. El Capital Asset Pricing Model
				1. Introducción
				2. La diversi. cación
				3. Las carteras
					3.1. Introducción
					3.2. La diversi. cación con el número de títulos. El riesgo sistemático
					3.3. Las carteras eficientes
				4. El riesgo de mercado. La volatilidad
					4.1. La cartera de mercado
					4.2. La línea característica de un título
					4.3. El coeficiente de volatilidad: las betas. Representaciones de los riesgos sistemático y diversificable
				5. Relación “rentabilidad-riesgo” para los títulos. El modelo de equilibrio para los activos financieros
					5.1. La ecuación del equilibrio: SML
					5.2. Descripción del equilibrio en el modelo de valoración de activos
					5.3. Grado de aversión al riesgo implícito en el mercado
					5.4. El precio del tiempo
					5.5. Los títulos defensivos y los títulos con betas negativas
			8 El coste de capital en condiciones de riesgo. Su uso como tasa de actualización
				1. Concepto e importancia del coste medio ponderado de capital
				2. Factores determinantes del coste de capital
				3. El coste de capital como tasa de actualización. La aportación de Modigliani y Miller
					3.1. Aportación de Modigliani y Miller
					3.2. La formación de la cotización de las acciones
					3.3. Condiciones a cumplir para el buen uso de la tasa de actualización de Modigliani y Miller
				4. Principios generales de cálculo del coste de capital en su utilización como tasa de actualización
			9 El coste en mercado de cada una de las fuentes f inancieras permanentes. El CMPC de Modigliani y Miller
				1. Objetivo del capítulo
				2. El coste de las obligaciones
					2.1. Rentabilidad exigida por el mercado a un activo . nanciero, im. Su relación con su precio en mercado (cotización del activo)
					2.2. Coste de las obligaciones para la empresa, r2
					2.3. Rentabilidad para el obligacionista, rob
					2.4. Coste de las obligaciones para el cálculo del CMPC de MM, r3
					2.5. El problema de los gastos de emisión en MM
					2.6. Coste de las obligaciones convertibles para la empresa
				3. El coste de los préstamos
					3.1. Coste del préstamo para el prestatario, Kca
					3.2. Rentabilidad del préstamo para el prestamista
					3.3. Coste del préstamo para Modigliani y Miller
					3.4. Existencia de un mercado secundario para la deuda bancaria
				4. Coste de las acciones ordinarias
					4.1. El modelo de Gordon-Shapiro
					4.2. El Capital Asset Pricing Model (CAPM)
					4.3. El Arbitrage Pricing Model (APM)
					4.4. A modo de recapitulación del coste del capital propio
				5. Coste de las acciones preferentes
				6. Coste de las reservas
				7. Coste de la amortización contable
				8. La práctica en la aplicación del CMPC de MM
					8.1. Los costes de las fuentes . nancieras
					8.2. Los coe. cientes de ponderación
					8.3. Operativa en el cálculo del coste medio ponderado de capital
				9. La tasa anual equivalente (TAE)
				10. Caso resuelto: La empresa Cabezas, S. A.
					10.1. Capital invertido incremental
					10.2. Composición del pasivo incremental, manteniendo constante al ratio de endeudamiento de la empresa
					10.3. Coste particular en mercado y para MM de cada fuente . nanciera incremental
					10.4. Tasa de actualización de MM para el proyecto de. nido
					10.5. Condiciones de MM
					Anexo I: La valoración de las fuentes financieras privilegiadas
						I.1. Los créditos blandos
						I.2. Caso práctico
						I.3. Las subvenciones de capital
						I.4. Caso práctico
					Anexo II: El coste de capital marginal ponderado
					Anexo III: Las betas apalancadas
			10 La política de dividendos
				1. Introducción
				2. La política de dividendos y el valor de las acciones
					2.1. Consideraciones previas
					2.2. La irrelevancia de la política de dividendos
					2.3. La preferencia por los dividendos
					2.4. Los impuestos y la política de dividendos
					2.5. Los costes de transacción y emisión y la política de dividendos
					2.6. El valor informativo de los dividendos y la asimetría de información
					2.7. Los conflictos entre directivos y accionistas y la política de dividendos
					2.8. Evidencia empírica
				3. La política de dividendos en la práctica
					3.1. Medidas de la política de dividendos
					3.2. Operativa de los dividendos en España
					3.3. Factores determinantes
					3.4. Algunas políticas de distribución de dividendos
					3.5. Fórmulas para retribuir a los accionistas
			Casos propuestos
				Caso 1: La empresa Palas, S. A. Rentabilidades y costes de una emisión de obligaciones
				Caso 2. La empresa Andrés Martínez, S. A. El coste para la empresa de diversas fuentes . nancieras
				Caso 3: La empresa Barrantes, S. A. Coste de capital del pasivo empresarial
				Caso 4: La empresa L&M Torres, S. A. Coste de capital del pasivo empresarial. Coste para la empresa, rentabilidad para los obligacionistas
				Caso 5: Determinación del coste de las acciones ordinarias de una empresa, kao, mediante el CAPM
				Caso 6: La empresa Cabrera, S. A. Tasa de actualización
				Caso 7: La empresa Marín, S. A. Valoración de activo y tasa de actualización
				Caso 8: Empresa Algarín, S. A. Evaluación de un proyecto de inversión y determinación de su CMPC de MM
				Caso 9: Empresa AQ, S. A. Evaluación de un proyecto de inversión y determinación de su CMPC de MM2
				Caso 10: La empresa Viamonte, S. A. Evaluación de un proyecto de inversión y determinación de su CMPC de MM
				Caso 11: La empresa Viaplaya, S. A. Evaluación de un proyecto de inversión y determinación de su CMPC de MM