Die Komponenten des Kreditspreads: Zinsstrukturunterschiede zwischen ausfallbehafteten und risikolosen Anleihen

ارزیابی \"صحیح\" اوراق قرضه پرخطر (اعتباری) در سالهای اخیر اهمیت فزاینده ای پیدا کرده است. فعالان بازار نه تنها به انواع ریسک، بلکه به سطح ریسکی که هنگام خرید اوراق قرضه متحمل می شوند نیز علاقه مند هستند.

اولف باخمن به بررسی این سوال می پردازد که سرمایه گذاران هنگام خرید اوراق قرضه نکول در مقایسه با اوراق قرضه دولتی برای چه چیزی پول می گیرند. او بر اساس شاخص های ایالات متحده، اسپرد اعتبار را توضیح می دهد. بر اساس نقدینگی، ریسک نکول و عوامل سیستماتیک و نشان می‌دهد که ریسک نکول واقعی در دسته‌های رتبه‌بندی AAA تا BB نسبت به نقدینگی و عوامل سیستماتیک برای اندازه اسپرد نقش فرعی دارد. نویسنده عوامل موثر و اثرات ترکیبی بین اجزای شناسایی شده گسترش را توضیح داده و آنها را در طول زمان تجزیه و تحلیل می کند. روشن می شود که انواع مختلف ریسک، به عنوان مثال ریسک اعتباری و ریسک بازار، را نمی توان به طور جداگانه در نظر گرفت.

Die "richtige" Bewertung von (kredit-)risikobehafteten Anleihen hat in den letzten Jahren verstärkt an Bedeutung gewonnen. Marktteilnehmer sind nicht nur an den Risikoarten, sondern auch an der jeweiligen Höhe des Risikos interessiert, das sie beim Erwerb ausfallbehafteter Anleihen eingehen.

Ulf Bachmann geht der Frage nach, wofür Investoren beim Erwerb ausfallbehafteter Anleihen im Vergleich zu Staatsanleihen entlohnt werden. Auf der Basis US-amerikanischer Indizes erklärt er die Kreditspreads u. a. anhand von Liquidität, Ausfallrisiken und systematischen Faktoren und zeigt, dass das eigentliche Ausfallrisiko in den Ratingkategorien AAA bis BB im Vergleich zu Liquidität und systematischen Faktoren für die Höhe des Spreads eine untergeordnete Rolle spielt. Der Autor erläutert Einflussfaktoren sowie Verbundeffekte zwischen den identifizierten Komponenten des Spreads und analysiert sie im Zeitablauf. Dabei wird deutlich, dass verschiedene Risikoarten, z.B. Kredit- und Marktrisiko, nicht getrennt voneinander betrachtet werden können.