Der Erfolg von Mergers & Acquisitions: Unternehmungszusammenschlüsse aus der Sicht des ressourcenbasierten Ansatzes

در طول دو دهه گذشته، ادغام‌ها و اکتساب‌ها (M&A) به یک پدیده بسیار مورد بحث تبدیل شده‌اند. هنگام بررسی موفقیت استراتژی‌های M&A، مطالعات تجربی عمدتاً به این نتیجه می‌رسند که فقط سهامداران طرف فروشنده از M&A سود می‌برند، در حالی که خریداران معمولاً به هیچ ارزشی دست نمی‌یابند یا حتی ارزش را از بین نمی‌برند. رویکردهای نظری موجود به گزاره‌های متفاوت و تا حدی متناقض می‌رسند.

Erik Eschen یک مدل سه مرحله‌ای مبتنی بر منابع را برای بررسی M&A ایجاد می‌کند و نشان می‌دهد که تحت چه شرایط خاصی منجر به مزایای اقتصادی برای همه طرف‌های درگیر می‌شود. نیازهای منابع یک شرکت را تعیین می کند و گزینه های خرید و همچنین توزیع رانت اقتصادی بین پیشنهاد دهنده و شرکت هدف را تجزیه و تحلیل می کند. روشن می شود که هر دو گروه سهامداران تنها در صورتی می توانند به بازدهی بالاتر از میانگین دست یابند که همه شرکت های درگیر از منابع و مهارت های منحصر به فرد و مشترک استفاده کنند. این مدل بیانگر گسترش نظری قابل توجهی از رویکردهای قبلی برای توضیح پدیده M&A است، در حالی که در عین حال ارتباط عملی موضوع با تعداد زیادی از مطالعات موردی مشخص می‌شود.

In den letzten zwei Jahrzehnten sind Mergers & Acquisitions (M&A) zu einem viel diskutierten Phänomen geworden. Empirische Studien kommen bei der Überprüfung des Erfolgs von M&A-Strategien mehrheitlich zu dem Ergebnis, dass lediglich die Aktionäre der Verkäuferseite von M&A profitieren, die Käufer dagegen meist keinen Wert erzielen oder gar Wert vernichten. Die vorliegenden theoretischen Ansätze gelangen zu unterschiedlichen, teils widersprüchlichen Aussagen.

Erik Eschen entwickelt ein dreistufiges ressourcenbasiertes Modell zur Untersuchung von M&A und zeigt, unter welchen spezifischen Bedingungen sie für alle beteiligten Parteien zu ökonomischen Vorteilen führen. Er ermittelt den Ressourcenbedarf einer Unternehmung und analysiert die Beschaffungsalternativen sowie die Verteilung der ökonomischen Rente zwischen Bieter- und Zielunternehmung. Es wird deutlich, dass beide Aktionärsgruppen nur dann eine überdurchschnittliche Rendite erzielen können, wenn alle beteiligten Unternehmungen einzigartige und cospezifische Ressourcen und Fähigkeiten einbringen. Das Modell stellt eine wesentliche theoretische Erweiterung bisheriger Erklärungsansätze des Phänomens M&A dar, gleichzeitig wird durch die Vielzahl von Fallbeispielen die praktische Relevanz des Themas deutlich.