DAX-Future-Arbitrage: Eine theroetische und empirische Untersuchung

برای موفقیت معاملات آتی DAX به عنوان ابزار مدیریت ریسک، لازم است که حرکات قیمت در بازارهای آتی و نقدی مطابقت داشته باشد و ارزش گذاری های نادرست به سرعت حذف شوند. داوران از آن مراقبت می کنند. بر اساس یک مدل ارزش گذاری نظری از معاملات آتی DAX، که طراحی خاص DAX را در نظر می گیرد، ارزش گذاری واقعی و توسعه قیمت با استفاده از روش اقتصادسنجی جدیدتر تحلیل هم انباشتگی مورد بررسی قرار می گیرد. هر دو هزینه تراکنش و مالیات در اینجا گنجانده شده است. در مقایسه با مدل نظری، آینده DAX به طور متوسط ​​کمتر از ارزش گذاری شده است. ارزیابی نادرست فعلی پس از چند روز ناپدید می شود. هر دو بازار نقش مهمی در قیمت گذاری ایفا می کنند، به طوری که بازار نقدی کمی تسلط دارد.

Für den Erfolg des DAX-Futures als Risikomanagementinstrument ist es notwendig, daß sich Preisbewegungen auf Futures- und Kassamarkt entsprechen und Fehlbewertungen zügig abgebaut werden. Hierfür sorgen Arbitrageure. Aufbauend auf einem theoretischen Bewertungsmodell des DAX-Futures, das die besondere Gestaltung des DAX berücksichtigt, wird unter Verwendung der neueren ökonometrischen Methode der Kointegrationsanalyse die tatsächliche Bewertung und Preisentwicklung untersucht. Hierbei werden sowohl Transaktionskosten als auch Steuern einbezogen. Im Vergleich zum theoretischen Modell ist der DAX-Future im Mittel unterbewertet. Die momentane Fehlbewertung verschwindet nach wenigen Tagen. Bei der Preisfindung spielen beide Märkte eine wichtige Rolle, wobei der Kassamarkt leicht dominiert.