Credit Default Swaps und Informationsgehalt

مشتقات اعتباری یکی از موفق ترین نوآوری های مالی اخیر است. با هزینه‌های کم مبادله، این ریسک‌های اعتباری را قادر می‌سازد که جداسازی، انتقال و قابل معامله شوند. یک محصول کلیدی بازار مشتقات اعتباری، مبادله نکول اعتباری است.

اوا واگنر محتوای اطلاعاتی مبادله نکول اعتباری (CDS) را با سایر بازارهای تثبیت شده که در آن ریسک اعتباری مرتبط است و با آن مقایسه می کند. رتبه بندی خارجی این مشکلات اطلاعات نامتقارن در بازار CDS را نشان می دهد و ثابت می کند که این موارد می تواند منجر به افزایش بی اعتمادی در گسترش CDS شود. بر اساس یک تحلیل نظری از رابطه بین بازارهای سهام و CDS، او یک تحلیل تجربی از رابطه بین زمانی بین سهام و بازارهای CDS برای شرکت‌های آلمانی و ایالات متحده انجام می‌دهد. نتایج نشان می دهد که در "بازار آلمان" اطلاعات از بازار CDS به بازار سهام جریان می یابد. نویسنده این نتایج را در چارچوب سیستم مالی مبتنی بر بانک آلمان مورد بحث قرار می دهد و برای اولین بار شواهدی از وجود اطلاعات خصوصی در "بازار CDS آلمان" ارائه می دهد.

Kreditderivate zählen zu den erfolgreichsten Finanzinnovationen der letzten Zeit. Bei geringen Transaktionskosten ermöglichen diese es, Kreditrisiken zu isolieren, zu transferieren und handelbar zu machen. Ein Schlüsselprodukt des Kreditderivate-Marktes ist der Credit Default Swap.

Eva Wagner stellt den Informationsgehalt von Credit Default Swap (CDS) dem anderer etablierter Märkte, auf denen das Kreditrisiko relevant ist, sowie dem des externen Rating gegenüber. Sie zeigt Probleme der asymmetrischen Information am CDS-Markt auf und belegt, dass diese zu einem Aufschlag einer Misstrauensprämie im CDS-Spread führen können. Basierend auf einer theoretischen Analyse des Zusammenhangs zwischen dem Aktien- und dem CDS-Markt führt sie eine empirische Analyse des intertemporalen Zusammenhangs des Aktien- und CDS-Marktes für deutsche sowie US-amerikanische Unternehmen durch. Die Ergebnisse zeigen auf, dass im „deutschen Markt“ Informationen vom CDS-Markt zum Aktienmarkt hin fließen. Die Autorin diskutiert diese Ergebnisse im Kontext des deutschen bankbasierten Finanzsystems und liefert erstmals Hinweise auf das Vorhandensein privater Information im „deutschen CDS-Markt“.