Claimholder Value: Implikationen der Optionspreistheorie für die Wachstumsfinanzierung

مدیریت شرکتها در مرحله رشد مستلزم تصمیمات سرمایه گذاری و تامین مالی متعددی است. با توجه به ویژگی‌های خاص شرکت‌های در حال رشد، مدل‌های تجاری متعارف توضیح با شکست مواجه می‌شوند: آنها فقط به اندازه کافی انعطاف‌پذیری را به عنوان عامل تعیین‌کننده موفقیت کارآفرینی نمی‌گیرند و از نقش ریسک به‌عنوان عنصر ارزشمند اقدام غفلت می‌کنند.

Aglaia Wieland مجموعه ای از موضوعات مدیریت ارزش محور شرکت های در حال رشد را با بینش های اساسی تئوری قیمت اختیار معامله ترکیب می کند. برای این منظور، نویسنده بعد ارزشی ارزش دارندگان ادعا را معرفی می‌کند و مدلی را توسعه می‌دهد که می‌تواند به عنوان راهنمای سیاست سرمایه‌گذاری و تامین مالی یک شرکت در حال رشد باشد: پروژه‌های سرمایه‌گذاری را می‌توان ارزیابی کرد، تصمیم‌گیری در مورد ساختار سرمایه و طراحی تامین مالی، و مزایای منابع مختلف سرمایه با استفاده از یک منطق پایه یکسان تجزیه و تحلیل شده و اثرات ارزشی انعطاف پذیری مالی را ارزیابی می کند. علاوه بر این، این مدل نقطه شروعی برای طراحی ارزش محور سیستم پاداش، ساختار سازمانی و ارتباطات بازار سرمایه فراهم می کند.

Die Steuerung von Unternehmen in der Wachstumsphase erfordert zahlreiche Investitions- und Finanzierungsentscheidungen. Auf Grund der spezifischen Charakteristika von Wachstumsunternehmen versagen herkömmliche betriebswirtschaftliche Erklärungsmodelle: Sie erfassen Flexibilität als unternehmerische Erfolgsdeterminante nur unzureichend und vernachlässigen die Rolle des Risikos als werthaltiges Handlungselement.

Aglaia Wieland verbindet den Themenkomplex der wertorientierten Steuerung von Wachstumsunternehmen mit den wesentlichen Erkenntnissen der Optionspreistheorie. Dazu führt die Autorin die Wertdimension des Claimholder Value ein und entwickelt ein Modell, das als Leitfaden für die Investitions- und Finanzierungspolitik eines Wachstumsunternehmens dienen kann: Nach einer einheitlichen Grundlogik lassen sich Investitionsvorhaben bewerten, Entscheidungen über Kapitalstruktur und Finanzierungsdesign treffen, die Vorteilhaftigkeit verschiedener Kapitalquellen analysieren sowie die Wertwirkungen finanzieller Flexibilität beurteilen. Darüber hinaus liefert das Modell eine Ausgangsbasis für die wertorientierte Ausgestaltung des Vergütungssystems, der Organisationsstruktur sowie der Kapitalmarktkommunikation.